业绩快速增长，智能制造全面发力

　　能科科技(603859)

　　投资要点

　　事件：公司发布2021年年度报告，公司全年实现营收11.4亿元，同比增长19.9%；实现归母净利润1.6亿元，同比增长29.7%。主要系公司加大了智能制造业务的发展力度，整体业务规模获得了较快增长。

　　智能制造加大投入，业务规模快速增长。随着《中国制造2025》战略的不断推进，智能制造市场前景广阔。公司积极把握国家政策支持和行业客户数字化建设需求增加的机遇，制定长远发展规划，加大智能制造业务的发展力度。公司投入取得明显成效，2021年公司营业收入同比增长19.9%，主要系智能制造业务规模快速增长，智能制造业务营业收入同比增长28.9%，占营业总收入的比重从2018年的53.5%提升至87.8%。

　　政策助推行业发展，下游需求显著增加。在国家供给侧改革等政策的推动下，工业制造领域需求持续复苏，我国向制造强国转型，进一步催生了制造领域对智能制造的市场需求。根据前瞻产业研究院数据，预计未来几年我国智能制造行业将保持10%左右的年均复合增速。智能制造行业发展为解决方案和平台生态等中台业务带来广阔空间，预计2020年-2025年中台市场总规模将保持高速增长，年均复合增长率约为60%。

　　产品自研有序推进，积极开拓行业市场。公司作为国家高新技术企业，在产品技术研发方面持续投入，产品自研进展顺利。2021年，公司发布了aPaaS产品乐仓生产力中台、云服务平台产品后厂造及数据治理平台三类自研产品。在行业市场拓展方面，公司重点切入大消费品、新能源及流程制造行业等民用领域；区域市场拓展方面，公司持续重点加快华南和华东地区的业务拓展以及建设西南和西北区域中心，同时积极拓展海外市场业务。

　　盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为1.28元、1.70元、2.16元，未来三年归母净利润将达到31.2%的复合增长率。政策和下游需求利好，智能制造行业高景气，公司智能制造领域重点投入，积极构建智能制造中台，给予2022年35倍估值，对应目标价44.80元，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：下游需求不及预期、市场竞争加剧、公司技术研发不及预期等。