中小盘信息更新：业绩高速增长，车载芯片龙头扬帆起航

　　北京君正(300223)

　　业绩高速增长，实际利润表现更优

　　公司发布年报： 2021 年实现营业收入 52.74 亿元，同比增长 143.07%；实现归母净利润 9.26 亿元，同比增长 1165.27%； 实现扣非净利润 8.94 亿元，同比增长4264.53%。 报告期内，公司因并购产生摊销 1.32 亿元，新业务投入产生的亏损1.05 亿元，实际利润表现更优。 2021 年全球芯片市场空前繁荣，公司业绩快速增长， 随着“计算+存储+模拟”的产品矩阵进一步完善和汽车、工业、医疗、消费等下游全面铺开，公司正向平台型芯片设计龙头扎实前进。维持预计公司 2022-2024 归母净利润分别为 13.00/18.82/24.24 亿元， 对应 EPS 分别为 2.70/3.91/5.03元/股，对应当前股价的 PE 分别为 32.5/22.5/17.5 倍， 维持“买入”评级。

　　计算、存储、视频、模拟互联均实现快速增长，盈利能力大幅提升

　　2021 年公司业务全面推进，盈利能力持续改善。 产品方面， 市场旺盛的需求下，各板块成长性极佳。 2021 年公司微处理器/智能视频/存储/模拟和互联芯片分别实现收入 1.99/9.79/35.94/4.13 亿元，同比增长 60.59%/236.04%/135.63%/120.11%。盈利能力方面，受益于产品升级和规模效应， 2021 年公司毛利率达到 36.96%，同比提升 9.83pct；期间费用率为 17.44%，同比下降 8.00pct；净利率达到 17.56%，同比提升 14.19pct； 未来随着公司规模的持续扩大，该趋势有望得到延续。

　　产品推陈出新，产能紧张逐步缓解，下游渠道协同，平台型芯片龙头前景广阔

　　公司产品推陈出新， 计算领域持续加码 RISC-V 内核和 AI 算法的开发，面向广阔的 AIOT 市场不断拓展业务边界； 智能视频领域公司完成了后端设备的芯片研发和投片， 并积极布局前端 IP 和芯片开发， 进一步补齐产品线； 存储领域公司8Gb/16Gb DDR4 产品已经实现量产， 8GbLPDDR4 预计 2022 年送样， 车规 Flash产品快速渗透，面向消费市场的 NorFlash 芯片亦开始推广； 模拟互联领域，公司多款 LED 驱动芯片落地， DC/DC、 车载 ISP 芯片等新产品研发有序推进，互联芯片 GreenPHY 产品预计将于 2022 年实现量产。 未来供应链紧张的趋势有望缓解， 君正本部和 ISSI 在渠道端强强联手，有望推动公司业绩迈上新台阶。

　　风险提示： 晶圆厂产能紧张、 下游需求不及预期、芯片供需格局剧烈变化