发布员工持股计划，高增长低估值优异品种

　　神州数码(000034)

　　事件： 2022 年 4 月 11 日，公司发布《神州数码集团股份有限公司 2022 年员工持股计划(草案)》。

　　投资要点

　　高业绩目标低估值，性价比凸显： 员工持股计划考核指标为 2022、 2023年归母净利润不低于 10、 12 亿元。 2022 年业绩目标相比于 2021 年扣非净利润增加约 50%，而截至 2022 年 4 月 11 日，对应 2022 年估值仅10 倍 PE，性价比较高。

　　覆盖范围广，增强凝聚力： 员工持股计划受让价格为 10.86 元/股， 为上市公司回购股票均价 21.72 元/股的 50%，为本草案公布前 20 个交易日公司股票交易均价 14.56 元/股的 74.59%。 激励股票规模约为 2,013.71万股，占公司当前总股本的 3.05%。 参与对象中， 董事、监事和高级管理人员共计 15 人，总人数不超过 400 人，占 2021 年末员工总数 8%。存续期为 5 年，第一个退出期为第 3-4 年，退出出比例为 50%，第二个退出期为 4-5 年，退出比例为 50%。 发布员工持股计划的主要目的为建立共享机制，完善公司治理结构，完善激励体系，增强公司凝聚力。

　　信创行业景气度提升，信创业务蓄势待发。 2022 年党政信创市场规模有望增长，行业信创市场规模有望翻倍。公司信创业务围绕华为鲲鹏，为华为鲲鹏服务器核心厂商，厦门、合肥产线产能充足，基于此，公司信创业务有望迎来跨越式发展。

　　盈利预测与投资评级： 神州数码发布员工持股计划， 2022 年业绩目标相比 2021 年扣非净利润增长约 50%。 2022 年行业信创市场空间打开，公司作为华为鲲鹏服务器核心厂商，已经获得客户认可，公司有望取得较大市场份额。基于此，我们上调 2022-2024 年归母净利润为 10.20 （+1.51）/12.28（+2.29） /14.58（+3.24） 亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示： 信创政策不及预期；疫情加剧风险；产品研发进度不及预期