东方财富网 > 研报大全 > 鼎龙股份-研报正文
鼎龙股份-研报正文

点评报告:提高核心业务子公司持股比例,加速搭建创新材料平台

www.eastmoney.com 2022年04月15日 万联证券 黄侃,孙思源 查看PDF原文

K图

  鼎龙股份(300054)

  报告关键要素:

  2022年4月14日晚,鼎龙股份发布了2021年度报告和2022年一季度业绩预告。2021年公司实现营业收入23.56亿元,同比增长29.67%;实现归属于上市公司股东的净利润2.14亿元,同比增长233.60%。2022Q1,公司预计实现营业收入5.6-5.8亿元,同比增长7.7%-11.55%;实现归属于上市公司股东的净利润6500-7500万元,同比增长73.16%-99.80%;实现扣非归属于上市公司股东的净利润6000-7000万元,同比增长14.43%-33.5%。

  投资要点:

  传统打印复印通用耗材业务边际改善:报告期内,公司耗材上游产品、墨盒产品以及硒鼓产品收入均有增长,打印复印通用耗材板块合计实现营业收入20.13亿元,同比增长17.79%。但由于行业竞争加剧以及硒鼓产品持续亏损,板块盈利性有所下滑,板块毛利率为29.15%,同比下滑4.08%。纵观耗材行业格局,公司依旧具备全产业链优势,且硒鼓业务也开始同比减亏,并有望逐步实现扭亏为盈。未来耗材业务有望继续为公司贡献稳健营收来源。

  CMP领衔泛半导体业务高速发展:报告期内,公司成功确立在国内抛光垫领域优势地位,客户端需求稳步放量并成功拿到海外订单,全年实现销售收入3.02亿元,同比增长284%,板块毛利率超60%。公司现已实现抛光垫关键原材料自主化,以及成熟制程、先进制程的全覆盖,部分先进制程产品已通过客户验证,现有产能合计30万片,另有20万片预计于2022年进入试生产状态。抛光液方面,公司同样进行了多制程、多环节布局,其中国产化率最低、技术门槛最高的Al制程抛光液产品也已成功实现技术突破,并在核心原材料研磨粒子环节实现了自主制备,现已具备5000吨抛光液生产能力,并成功获取下游主流晶圆厂商的订单,2022年起抛光液有望正式进入收获期并实现较为可观的盈利水平。另外,Cu清洗液也已通过下游客户验证,并具备稳定供货能力。现公司已基本具备为客户提供一站式CMP材料及服务的能力,预计2022年CMP材料将继续保持高速增长。目前公司拟从员工持股平台手中收购主营CMP业务的鼎汇微电子股份,将持股比例由72.35%提升至91.35%,进而强化公司在半导体材料业务领域的战略布局、提升公司综合盈利能力。

  YPI即将迈入加速上涨阶段:报告期内,公司YPI浆料成功获得主要客户G6生产线订单,实现销售收入近千万元,2022年随着国内面板厂商柔性面板产线放量,YPI订单将进入加速增长阶段。另外,报告期内公司新研发的PSPI、TFE-INK产品中试客户端验证良好,即将投入建设规模化产线。目前主营显示材料的子公司柔显科技仍处于投入期,未来随着YPI放量以及新研发材料投产有望逐步迈入收获期并实现盈利。现公司拟以股权受让及增资结合的形式,增加对柔显科技的持股比例并为柔显科技引入新投资方以充实其资本实力。完成转让后,公司对柔显科技的持股比例将增至70%,柔显科技的注册资本将由3823万元增至5956.7万元,将有助于公司完善在显示材料领域的布局,新增融资资金也将助力柔显科技实现可持续稳定发展。

  2022Q1业绩符合预期:综上,2022年公司有望继续在传统业务稳健经营之余,实现泛半导体材料业务的快速增长。2022Q1公司营收预计环比2021Q4下滑17.68%-20.52%,同期扣非归母净利润预计环比上涨5.32%-22.87%,说明公司综合盈利能力正随着泛半导体材料业务比重提升而提升。另外,考虑到当前海内外疫情仍不容乐观、日本地震等不可抗力因素频发、国际地缘政治局势不明朗,国内企业采购海外半导体以及显示面板核心上游材料的风险加剧,有望加速关键材料的国产替代进程。当前公司泛半导体材料验证结果良好,且下游市场开拓颇具成效,因此我们将继续看好公司泛半导体材料的成长性。

  盈利预测与投资建议:预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.57/5.84/7.80亿元,对应的P/E分别为48.2/29.4/22.0(对应2022年4月14日收盘价18.25元),维持“增持”评级。

  风险因素:扩产研发项目进展不及预期风险、耗材业务竞争加剧风险、疫情导致下游需求不及预期风险。

郑重声明:东方财富发布此内容旨在传播更多的信息,与本站立场无关,不代表东方财富观点。建议用户在阅读研报过程中,请认真仔细阅读研报里的风险提示、免责声明、重要声明等内容,用户据此操作风险自担。
机构一致看多个股
名称研报看多
家数
最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细502600.001674.001460.01
珀莱雅详细47145.22110.0084.30
五粮液详细46223.00162.00129.80
东鹏饮料详细44319.00242.10210.98
比亚迪详细43420.00312.20372.10
山西汾酒详细42285.00204.51199.24
宁德时代详细39450.00290.00268.62
青岛啤酒详细3894.1263.1568.60
古井贡酒详细38300.00217.84164.90
泸州老窖详细38244.88110.00121.58
迈瑞医疗详细38425.97220.98255.28
天味食品详细3721.9014.0112.66
海天味业详细3756.5045.2040.44
今世缘详细3775.0050.0050.23
伊利股份详细3742.2130.0827.43
热门行业追踪

数据来源:东方财富Choice数据

郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。东方财富网不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-61278686 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:4000300059/952500