锂盐量价齐升驱动业绩，收购锂矿扩建锂盐驱动未来

　　中矿资源(002738)

　　核心观点：

　　投资事件：公司发布2022年一季报业绩预告，公司预计2022Q1实现归属于上市公司股东的净利润7.6-8亿元，同比增长830.39%-879.36%；预计实现扣非后归属于上市公司股东的净利润7.6-8亿元，同比增长934.25%-988.69%；预计实现每股收益2.336-2.459元，同比增长793.31%-840.34%。

　　锂盐价格加速上涨叠加公司锂电新材料新增产能释放，驱动公司Q1业绩大幅增长。上游锂资源的紧缺，以及下游新能源汽车需求的强劲，使2022Q1锂盐价格加速上涨，国内电池级碳酸锂、氢氧化锂价格分别从1月初的28.24、23.43万元/吨上涨至3月底的51.75、49.73万元/吨。2022Q1国内电池级碳酸锂均价达到42.42万元/吨，同比上涨470.16%，环比上涨102.77%；电池级氢氧化锂均价达到37.17万元/吨，同比上涨470.97%，环比上涨84.47%。在锂盐价格景气之际，公司加码锂电新材料赛道，新建的2.5万吨电池级氢氧化锂和电池级碳酸锂生产线于2021年11月达产，公司6000吨氟化锂生产线改扩建完成亦在年初完成。新建锂电新材料产能的释放叠加锂盐与氟化锂价格的加速上涨驱动公司2022Q1业绩的大幅释放。

　　收购Bikita锂矿上游矿端获重大突破，资源自给率大幅提升，锂盐扩产有保障，全面转型锂资源采选、锂电新材料加工一体化全企业，公司战略稳步推进。公司上游锂矿布局取得重大突破，报告期内公司拟收购津巴布韦Bikita锂矿，拥有保有锂矿产资源储量折合84.96万吨Li2CO3当量。完成交割后公司将完全释放Bikita矿现有的70万吨透锂长石产能，并计划再扩建锂辉石选矿产能。此外，公司自有锂矿加拿大TANCO矿山12万吨锂辉石采选产能于2021年10月正式投产（目前已基本达产），18万吨扩建产能预计于2022年年中投产。在上游锂资源获得有力保障后，公司将再扩建3.5万吨锂盐产能，拟于2023年年底投产。预计2023年底，公司有望形成6万吨LCE锂盐产能、5万吨LCE自有锂矿产能供应的规模。

　　投资建议：在今后2-3年锂资源供需大概率保持紧缺的情况下，公司通过收购bikita矿与复产扩建Tanco实现了锂资源的增量与锂矿自给率的显著提升，为公司未来的成长打下了坚实基础，将加速公司向锂资源采选、“专精特新”锂电新材料加工一体化企业转型，业绩有望进入爆发期。预计公司2022-2023年归属于上市公司股东净利润为35.78、50.15亿元，对应2022-2023年PE为7x、5x，维持“推荐”评级。

　　风险提示：1）锂盐下游需求大幅萎缩；2）锂盐价格大幅下跌；3）公司新增产能释放不及预期；4）公司锂精矿资源供应不足；5）公司锂矿收购未能完成；6）铯铷盐价格大幅下跌。