扣非利润业绩符合预期，创新业务增长表现突出

　　金证股份(600446)

　　事件： 公司发布 2021 年报， 2021 年实现营业收入 66.45 亿元，同比增长 17.76%；归母净利润 2.49 亿元，同比减少 19.69%；扣非后的归母净利润 1.93 亿元，同比增长 26.51%。

　　扣非利润业绩符合预期。 公司归母净利润下降的原因由于 1)由于2021 年公司投资收益相对于去年减少了 4500 万元； 2） 计提预计负债4942 万元。 公司毛利率为 19.65%， 相对于去年同期下降了 3.88 个百分点。销售费用率为 2.72%，相对于去年同期下降了 0.34 个百分点；管理费用率为 5.26%，相对于去年同期减少了 1.53 个百分点；研发费用率为 8.92%，相对于去年同期减少了 1.69 个百分点。

　　金融科技为主，寻找第二增长曲线。 2021 年对公司整体营收增长贡献较大的包括： 创新业务实现收入 9.11 亿元，同比增长 47.95%；资管 IT 业务实现收入 1.72 亿元，同比增长 53.05%。 公司在资管业务中标了建信金科、 交银理财、中邮理财等金融理财子公司。

　　金融 IT 业务全力转向云原生平台。 公司目前资管 IT 和证券 IT大部分新增产品均采用 KOCA 平台研发，其他产品正逐步往 KOCA平台迁移。 公司 FS2.0 基于金证 KOCA 云原生技术平台开发，已在安信证券全面投产，交易、结算等核心子系统已在东方财富证券、中泰证券等多家券商上线。

　　投资建议： 在管理层的变更下，公司迎来全新的发展机遇。公司所处的金融科技行业未来发展前景广阔。我们预计 2022-2024 年公司的 EPS 分别为 0.36/0.40/0.48 元，给予买入评级。

　　风险提示： 股权激励行权条件无法完成； 行业竞争加剧