2022年一季报点评：Q1营收与利润同期创新高，产业互联网业务高速增长

　　中国联通(600050)

　　投资要点

　　事件： 4 月 21 日，中国联通公布 2022 年 Q1 业绩报告， Q1 实现营业收入 890.22 亿元，同比增长 8.2%，实现归母净利润 20.31 亿元，同比增长 20.02%，业绩符合我们预期。

　　Q1 营收与利润均为上市新高，产业数字化业务占整体收入增量贡献的比例为 74%：中国联通紧抓经济社会数字化转型大势，一季度营收、利润均实现上市以来同期最高水平，其中产业互联网业务实现收入 194.19亿元， 占整体主营业务收入的比例达到 23.9%， 同比增长 34.8%， 同比增加 50.11 亿元，占整体业务收入增量（ 2022 年 Q1 较 2021 年 Q1 提升67.5 亿元）的比例为 74%，成为中国联通业绩增长的重要驱动力。移动业务来看， 5G 套餐用户达到 1.71 亿户，移动主营业务收入实现 419.86亿元，同比提升 2.2%； 随着全面升级智慧家庭泛融合产品体系，固网宽带接入收入为 115.00 亿元， 同比增长 5.5%； 随着物联网终端连接数达到 3.13 亿个，物联网业务收入达到 21.21 亿元，同比增长 40.7%。联通云加速发展，实现收入 91.2 亿元，同比增长 114%； IDC 实现收入 62.31亿元，同比增长 14.5%； 受益于算网业务良好增长拉动，固网主营业务收入同比提升 19.1%，收入增幅创近年新高。我们认为， 紧抓数字化浪潮，产业数字化成为带动中国联通业绩发展的重要一环，同时传统移动、固网业务稳步向上，我们持续看好中国联通未来业绩稳步发展。

　　融入数字经济建设主战场，拓展升维新赛道： 在数字经济的新机遇下，中国联通加快建设以 5G 网络、全国一体化数据中心体系、国家产业互联网等为抓手的高速泛在、天地一体、云网融合、智能敏捷、绿色低碳、安全可控的智能化综合性数字信息基础设施，打通经济社会发展的信息联通，同时全面升维“大联接、大计算、大数据、大应用、大安全”新战略，在推动基础业务稳步发展的基础上，更大力度的提升规模价值。

　　盈利预测与投资评级： 基于公司业绩态势稳步提升，新兴业务发展动力强劲，我们将 2022-2024 年归母净利润预测从 70.34/79.04/89.06 亿元上调至 70.59/79.72/90.94 亿元， EPS 分别为 0.23/0.26/0.29 元， 当前市值对应 2022-2024 年 PE 为 15/14/12 倍，基于 5G 发展及数字化转型浪潮不减，维持“买入”评级。

　　风险提示： 产业数字化业务发展不及预期； 5G 用户渗透率不及预期