金刚线销量高速增长，优质产能快速扩张
美畅股份(300861)
公司发布 2021 年年报，盈利增长 70%符合预期；公司金刚线销量高速增长，产能快速扩张， 积极拓展优质客户，市占率有望进一步提升；维持增持评级。
支撑评级的要点
2021 年盈利同比增长 70%： 公司发布 2021 年年报，全年实现收入 18.48亿元，同比增长 53.29%，实现归属于上市公司股东的净利润 7.63 亿元，同比增长 69.72%；扣非盈利 6.83 亿元，同比增长 66.39%。其中 2021Q4实现盈利 2.12 亿元，同比增长 69.69%，环比增长 15.48%；扣非盈利 1.92亿元，同比增长 109.12%，环比增长 9.59%。公司业绩符合预告区间。
金刚线销量高速增长，盈利能力保持稳健： 受益于下游硅片厂商扩产，金刚线需求大幅增加， 2021 年公司金刚线销量快速增长，全年销量4,540.82 万公里， 同比增长 82.80%。 金刚线业务实现收入 18.24 亿元，同比增长 54.12%。 金刚线结算均价为 40.17 元/公里， 同比下降 15.68%。公司利用自身产业链优势和技术创新能力，及时实现新产品研发及量产销售， 盈利能力保持稳健，金刚线毛利率小幅下降 1.46 个百分点至 57.26%。
技术升级助推优质产能快速扩张： 截至 2021 年底，公司金刚线年化产能达到 7,000 万公里， 近期公司开始实施“单机十二线”技术升级， 预计到 2022 年 6 月，总产能有望提升至 8,500 万公里。 待现有生产线技改完成以及“高效电镀金刚石线生产线项目”建成投产，预计到今年底，公司电镀金刚石线的年化产能有望达到 12,500 万公里。
积极拓展优质客户： 2021 年， 公司与隆基股份、晶科能源、晶澳科技、保利协鑫等硅切片客户继续保持良好的合作关系，同时积极开拓高景太阳能、京运通、弘元新材料（包头）等新的硅切片客户。 截至目前，公司客户群体已基本涵盖国内硅片生产的主要企业。
估值
在当前股本下，结合公司年报、下游光伏行业需求等因素，我们将公司2022-2024 年预测每股收益调整至 2.73/3.45/4.25 元（原 2022-2023 年预测为2.80/3.62 元），对应市盈率 22.3/17.6/14.3 倍； 维持增持评级。
评级面临的主要风险
价格竞争超预期；成本优势超预期缩减；原材料成本超预期上涨；技术迭代风险；光伏政策风险；疫情影响超预期。
