2022年一季报点评：2022Q1营收稳定增长，股份支付费用致利润增速放缓
奥普特(688686)
事件：奥普特发布2022年一季报，公司2022年一季度实现营业收入2.18亿元，同比增长22.53%；归属于上市公司股东的净利润0.63亿元，同比增长1.23%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.57亿元，同比增长7.60%。
点评：
2022Q1营收稳定增长，股份支付费用致利润增速放缓。公司2022Q1实现营收2.18亿元，同比增长22.53%，环比下降5.66%；归母净利润0.63亿元，同比增长1.23%，环比下降25.42，业绩增速放缓主要系2022Q1股份支付费用导致。2022Q1毛利率为65.34%，同比下降2.2pct，环比下降1.42pct；净利率为28.94%，同比下降6.09pct，环比下降7.73pct；期间费用率为35.77%，同比提升6pct，主要是销售费用率、研究费用率分别同比提升3.14pct、0.86pct。
以客户需求为导向，持续加大研发，实行合理人员配置。2022年公司将继续以下游客户需求为导向，持续加大研发投入，加强与客户在工艺研发方面的合作，增强核心竞争力。重点发展深度学习技术、3D处理与分析技术、图像感知和融合技术、图像处理分析的硬件加速等视觉前沿技术，并持续在光源及其控制技术、镜头技术、智能相机技术、视觉处理分析软件方面进行强化，巩固公司在光源、光学成像、行业应用软件方面的优势。公司在研发方面会继续投入，补充软件算法和产品设计开发工程师、生产人员，同时进行相应项目应用工程师的人才储备。未来将根据项目需求合理进行人员配置。
机器视觉前景良好，底层算法增强核心竞争力。得益于宏观经济回暖、新基建投资增加、数据中心建设加速、制造业自动化推进等因素，中国机器视觉行业规模将进一步增长。公司拥有较强的核心竞争力：（1）公司拥有完备的机器视觉核心软硬件的产品线，并且掌握各产品线的底层核心算法；（2）公司在3C、新能源行业累计丰富实战经验，同时积极拓展半导体等下游领域，产品和技术获得宁德时代、比亚迪等知名企业认可，有望得到进一步成长。
投资建议：维持谨慎推荐评级。我们认为公司不仅具备完整机器视觉硬件产品线，同时具备尤为关键的软件底层核心算法，为公司提供较强的核心竞争力。叠加公司产品获得知名企业认可，有望加快公司成长速度。考虑到疫情等因素影响，盈利预测做出相应调整，预计公司2022-2024年EPS分别为4.71元、6.26元、8.40元，对应PE分别为29倍、22倍、17倍。
风险提示：（1）若制造业投资不及预期，公司产品需求减弱；（2）若机器替代人进程不及预期，行业对自动化设备需求将减少，将影响公司产品销量；（3）若原材料价格大幅上涨，公司业绩将面临较大压力。
