1Q22业绩高速成长

　　先导智能(300450)

　　结论与建议：

　　得益于锂电设备需求爆发，公司2021年营收、净利润均高速成长，同时1Q22公司业绩趋势持续向好，营收增长142%，净利润增长73%。

　　在全球减碳政策日趋严格背景下，海外主流车企加快向电动化转型，锂电设备行业规模快速扩大。 公司作为行业龙头将长期享受行业成长红利。 预计2022、 23年公司实现净利润25.2亿元、 37.5亿元，同比分别增长59%和49%，EPS分别1.61元和2.4元。 目前股价对应2022-2023年PE分别24倍和16倍， 估值较低，给予“买进” 评级。

　　锂电设备需求爆发， 2021 年净利润大幅成长： 2021 年公司实现营收 22.4亿元,YOY 增长 87.1%;实现净利润 7 亿元,YOY 增长 142.2%,EPS2.98 元。

　　其中，第 4 季度单季公司实现营收 7 亿元,YOY 增长 110.6%，实现净利润2.5 亿元， YOY 增长 203.7%。 分业务来看，锂电池智能装备收入同比增长115%至 69.6 亿元，同时毛利率较 2020 年提升 1.1 个百分点, 是业绩增长的最主要动力； 另外只能物流系统亦展现较强的增长动力，同比增长 91%至 10.6 亿元。

　　1Q22 业绩好于预期： 2022 年 1 季度公司实现营收 29.3 亿元,YOY 增长142.4%;实现净利润 3.5 亿元,YOY 增长 72.5%,EPS0.22 元。 公司业绩好于预估。 我们认为公司业绩好于预期的原因在于，锂电设备、物流设备系统业务继续高速成长，整体收入确认规模好于预估。

　　全球减碳政策日趋严格，锂电设备需求持续扩大： 欧盟有计划到 2035 年开始在欧盟地区禁售燃油车。 因此预计汽车行业电动化转型将进一步加速。 从全球来看， 2021 年新能源车的渗透率仅为 8%左右，整体处于比较较早的发展阶段。 根据 GGII 预计， 2025 年全球动力电池出货量将达到1550GWh，空间巨大。 公司作为锂电设备的龙头企业，在 自动卷绕技术、高速分切技术、叠片技术、涂布等技术方面处于行业领 先地位，同时拥有包括 CATL、 ATL、 NORTHVOLT、比亚迪、 LG 等全球多家一线锂电池企业，将充分受益于行业需求的增长。

　　盈利预测： 展望未来，公司电池龙头厂商宁德时代深度绑定，未来将持续受惠于行业需求的增长，同时 2021 年新签订单金额达 187 亿元，业绩增长确定性高。 预计 2022、 23 年公司实现净利润 25.2 亿元、 37.5 亿元，同比分别增长 59%和 49%， EPS 分别 1.61 元和 2.4 元。 目前股价对应2022-2023 年 PE 分别 24 倍和 16 倍， 估值较低，给予“买进” 评级。

　　风险提示： 疫情影响超预期；