归母净利润超预期，资产质量保持优异
杭州银行(600926)
整体：归母净利润同比增长31.39%
2022Q1，杭州银行实现营收/归母净利润分别为87.69亿元/33.09亿元，同比分别增长15.73%/31.39%。营收中，净利息收入为54.59亿元，同比增长1.42%，占比62.26%。非利息净收入为33.09亿元，同比增长50.87%%，占比33.74%。加权平均净资产收益率为4.05%（未年化），同比上升0.61个百分点。
营运：贷款保持平稳增长，零售业务持续发力
报告期末，贷款总额为6304.10亿元，较上年末增长7.11%。其中，公司贷款/个人贷款分别为4004.56亿元/2299.54亿元，较上年末分别增长9.89%/2.59%。对公贷款中，小微金融条线贷款余额979.48亿元，较上年末增长5.34%。其中信用贷款余额72.51亿元，较上年末增长13.90%。个人贷款中，住房按揭贷款余额842.88亿元，较上年末增长2.17%。
存款总额为8690.77亿元，较上年末增长7.21%。其中，公司活期/公司定期/个人活期/个人定期存款分别为4125.91亿元/2857.79亿元/452.17亿元/1024.38亿元，较上年末分别增长5.59%/9.78%/4.65%/11.10%。
零售业务持续发力，推动中间收入高速增长。报告期末，零售客户总资产（AUM）达4568.06亿，较上年末增长7.68%。理财产品余额3283.13亿，较上年末增长7.04%。实现手续费及佣金净收入14.82亿元，同比增长20.10%。
资产质量：整体不良率下降
报告期末，整体不良率0.82%，较上年末下降0.04个百分点。其中，零售金融条线贷款不良率0.28%，较上年末略升0.01个百分点。不良+关注类贷款占比1.20%，较上年末下降0.04个百分点。拨备覆盖率580.09%，较上年末上升12.38个百分点。
投资建议
杭州银行贷款稳健增长，零售业务持续发力，资产质量优异。预计2022-2024年归母净利润分别为117.06/143.65/170.82亿元，同比增长26.40%/22.72%/18.91%，对应EPS分别为1.97/2.42/2.88元。维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济超预期收缩。
