2021年年报与2022年一季报点评：新兴业务快速成长，22Q1业绩显著回暖

　　汉得信息(300170)

　　事件：

　　公司于 2022 年 4 月 25 日收盘后发布《2021 年年度报告》 、《2022 年一季度报告》 。

　　点评：

　　营业收入重回增长轨道，新兴业务占比持续提升

　　2021 年， 公司实现营业收入 28.1 1 亿元，同比增长 12.74%，新兴业务系主要的增长动力。从各业务板块来看，新兴业务（产业数字化+财务数字化）实现收入为 11.25 亿元，同比增长 25.64%，占公司整体收入比重由上年的35.91%上升至 40.02%。在新兴业务中，以“智能制造”和“数字营销”为主的产业数字化业务增幅显著，收入同比增长 38.43%；财务数字化业务增长较快，收入同比增长 14.91%。传统业务泛 ERP 和 IT 外包保持稳健增长，分别实现收入 11.56 亿元、5.04 亿元，分别同比增长 4.78%、11.66%。

　　重点推进实施交付方法的变革，交付效率有望逐步提升

　　2021 年，公司实现归母净利润 1.97 亿元，同比增长 199.91%；扣非归母净利润为亏损 1.62 亿元，非经常性损益主要包括投资收益 2.81 亿元。公司主营业务毛利率为 25.74%，同比下滑 8.05pct，下滑的原因一方面系 2020年疫情之下政府各种支持政策帮助公司降低部分营业成本，而 2021 年人工成本有所上升， 相较而言营业成本上升较快所致； 另一方面，自主软件业务处于由发展阶段到成熟阶段过渡，交付效率和落地方案仍在持续调整和改进中。2021 年，公司重点推进了实施交付方法的变革，旨在全面提升交付效率，第四季度已经开始显现效果。 费用方面，公司销售、管理、研发费用率分别为 7.00%、7.35%、7.94%，各方面生产经营已全面恢复正常。

　　22Q1 扣非后净利润改善明显，自主软件业务拉升整体毛利率

　　2022 年第一季度，公司实现营业收入 7.12 亿元，同比增长 8.99%。 分业务看：产业数字化收入为 1.74 亿元，同比增长 41.07%；财务数字化收入为1.53 亿元，同比增长 7.58%；泛 ERP 实施咨询收入为 2.62 亿元，同比增长 0.02%；IT 外包收入为 1.19 亿元，同比增长 1.20%。公司主营业务毛利率为 29.28%， 同比提升 5.12pct。 其中，新兴业务 （产业数字化和财务数字化）毛利率为 31.99%，是公司整体毛利率显著提升的主要动力。净利润方面，公司归母净利润为 3.48 亿元，扣非归母净利润为 0.20 亿元，同比均实现大幅增长，非经常性损益主要包括投资收益 3.59 亿元。

　　盈利预测与投资建议

　　公司聚力打造融合中台，自主产品收入占比逐步提升，已经开启全新成长之路。预测公司 2022-2024 年营业收入为 32.90、38.18、43.97 亿元，归母净利润为 4.84、2.11、3.08 亿元，EPS 为 0.55、0.24、0.35 元/股，对应PE 为 12.63、28.92、19.87 倍。公司加大自主产品的投入，对净利润率影响明显，适用 PS 估值法。公司过去三年 PS 主要运行在 2-4 倍之间，维持公司 2022 年 3 倍的目标 PS，对应目标价为 11.16 元。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　新冠肺炎疫情反复；宏观经济下行导致需求不足的风险；人力成本上升及人才流失风险；IT 咨询服务行业竞争加剧；自主软件业务推进低于预期。