收入增速近40%，新电途再迎新发展

　　朗新科技(300682)

　　一季度收入增长近40%。2022年一季度，公司实现收入8.40亿元（+39.87%），归母净利润0.51亿元（+4.67%），扣非归母净利润0.47亿元（+5.53%）。其中“新电途”聚合充电平台实现收入超6,000万元，超过去年全年（包含电力趸售业务）；即使扣除这部分收入，公司收入增速也保持近30%。由于公司加大聚合充电平台建设与营销服务投入，经营亏损对上市公司影响约1,500万元。扣除新电途亏损影响，单季度净利润增速超过30%。公司经营活动现金净流量为-4.46亿元，下滑较大，主要是受疫情影响项目收款流程延长，以及员工薪酬支出增加较大导致。

　　毛利率下滑较大，主要系业务结构导致。公司2021Q1毛利率为35.32%，环比和同比分别下降8.8、7.7pct。主要原因为，一季度聚合充电平台预购电GMV超过1亿度，该业务收入快速增长；包括毛利率较低的电视终端业务也有较快增长；同时，公司能源数字化业务受到疫情影响，一季度增速平稳。参考公司存货指标，相比21年底增长了52%，主要系合同履约成本较年初增加所致，验证电力IT确收受到了一定影响。费用率方面，一季度公司销售、管理、研发费用同比增长69.99%、9.05%、9.11%。

　　电力信息化业务有望逐步恢复，“新电途”持续高增长。公司在电力用电服务领域核心系统、数字新基建、能源服务运营等方面持续发展，新签订单和项目机会进一步增长。电力系统十四五规划投资持续增长，当前经济环境下，逆周期加大投资可期。同时随着后续疫情恢复，公司下半年也将逐步开启营销2.0的相关工作。22Q1，“新电途”聚合充电平台充电桩覆盖量近40万，注册用户近300万，注册用户单季度净增长超过70万，平台聚合充电量超过3.3亿度，较上年同期增加约7倍。在此基础上，“新电途”进一步拓展商业模式，在21年四季度开拓电力趸售业务。用户活跃度和充电桩运营效率持续提升，为电力趸售业务夯实基础，22年一季度平台预购电GMV超过1亿度，收入实现快速增长。随着新能源汽车渗透率快速提升，“新电途”能源运营服务潜力有望进一步加强。

　　风险提示：电网信息化投入下降；聚合充电等新兴业务发展不及预期。

　　投资建议：维持“买入”评级。预计2022-2024年营业收入为57.10/70.41/86.21，增速分别为23%/23%/22%，归母净利润为10.64/13.72/17.25亿元，对应当前PE为19/14/11倍，维持“买入”评级。