公司信息更新报告：现金流大幅改善，长期受益宝武智能制造浪潮
宝信软件(600845)
智能制造高景气，维持“买入”评级
公司是国内智能制造和IDC领域龙头企业，有望持续受益宝武集团兼并重组和智能制造升级机遇，我们维持原有盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为23.12、29.04、36.55亿元，EPS为1.52、1.91、2.40元/股，当前股价对应PE为30.3、24.1、19.1倍，维持“买入”评级。
事件：公司发布2022年一季报，收入平稳增长
公司发布2022年一季报，公司实现营业收入24.98亿元，同比增长23.76%（调整后）；实现归母净利润4.55亿元，同比增长12.68%（调整后）；实现扣非归母净利润4.41亿元，同比增长20.03%（调整后）。
毛利率短期波动，现金流大幅改善
2022年一季度，公司实现毛利率32.42%，同比降低4.22pct，或系受疫情影响项目交付验收和收入确认延迟。公司销售费率为2.23%，同比增加0.08pct，主要系公司2021年底非同控收购港迪电气，增加合并报表销售费用。公司管理费率为3.27%，同比增加0.39pct；研发费率为8.53%，同比下降1.92pct。公司经营活动产生的现金流量净额实现10.46亿元，同比增长141.31%，主要系公司持续提升营运资金管理，销售收现率提高。
收购太钢信自，有望长期受益宝武集团智能制造浪潮
公司作为宝武集团旗下唯一智能制造供应商，有望持续受益宝武集团兼并重组和智能制造升级带来的高成长机遇。3月28日，公司公告2022年关联方收入预计约91亿元，同比增长38.61%。4月27日，公司公告拟现金收购山西云时代太钢信息自动化技术公司51%股权。太钢信自长期服务太钢集团等相关区域客户，具备相关市场积累和沟通经验，且距项目现场近，具有本地化服务响应及时、差旅成本较低等优势。我们认为，通过本次收购整合，有助于避免同业竞争，降低公司在太原地区相关业务成本，提升区域市场占有率，公司成长逻辑被持续验证。
风险提示：疫情反复影响项目交付验收；宝武集团智能制造推进不及预期。
