业绩持续高增 成长空间打开

　　瑞可达(688800)

　　事件：

　　公司发布 2022Q1 季报，一季度实现营业收入 3.62 亿元，同比增长 144.34%，环比增长 19.76% ；归属于母公司股东的净利润 5576.34 万元，同比增长241.11%，环比增长 31.62%；归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润4705.35 万元，同比增长 232.7%，环比增长 13.04%。

　　点评：

　　2022Q1 营收和净利润均创历史新高，主要系新能源市场需求增加，订单增长所致。 随着公司经营规模扩大，研发力度加大，人工费用及直接投入费用相应增长，研发费用同比增长 86.09%。毛利率 24.97%，较 2021 年提升 0.48pct，通过降本增效有效缓解了原材料大幅上涨的压力。受益于良好的期间费率控制，净利率爬升至 15.41%，较 2021 年提升 2.79pct。

　　公司以连接器产品为核心，通信领域主要服务于中兴通讯、爱立信、诺基亚等移动通信设备集成商，新能源汽车领域主要服务于美国 T 公司、蔚来汽车、长安汽车、上汽集团、比亚迪、宁德时代等车企以及“三电”企业。

　　通信领域：国内 5G 通信建设趋缓，低频基站占比增加对公司通信连接器出货量产生负面影响，公司积极开拓海外市场，海外项目的增加将保证通信整体业务平稳发展。

　　新能源汽车领域：行业正处于快速渗透期，公司汽车连接器业务收入处于国内领先地位，将在国产替代趋势中持续受益。随着新客户、新项目的定点和产能的释放，公司高压连接器将持续放量。作为蔚来汽车换电连接器的主力供应商，随着换电车型销量的增长和换电站的普及，公司换电连接器产品销量将快速增长。汽车智能化的推广带动车载智能网联连接器的应用。公司相关产品开发工作已完成，定点车企逐渐增多，形成新的业绩增量。

　　投资建议：

　　我们预测公司 2022-2024 年营业收入为 15.57 亿元、24.52 亿元、34.14 亿元，同比增长 72.68%、57.47%、39.23%。2022-2024 年归母净利润为 2.07 亿元、3.47 亿元、 5.07 亿元，同比增长 81.82%、 67.5%、 46.15%。 综合可比公司估值，考虑到公司新能源汽车业务成长空间大， 给与公司 2022 年 55 倍 PE 的估值，对应股价 105.43 元，市值 113.87 亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　新能源车销量不及预期，5G 通信建设不及预期，应收账款无法收回，存货跌价，原材料价格上涨，技术迭代风险，疫情控制不及预期，国外业务发展不及预期。