公司信息更新报告：Q1业绩同比增长203.87%，静待趋势性反转

　　三美股份(603379)

　　2022Q1 业绩同比增长 203.87%，行业不断改善，维持“买入”评级

　　公司 2022Q1 实现营收 11.80 亿元，同比增长 40.41%；实现归母净利润 1.93 亿元，同比增长 203.87%；实现扣非归母净利润 1.76 亿元，同比增长 122.05%；经营活动现金流净额达 2.37 亿元，同比增长 2,810.91%。报告期内，公司虽然因公共卫生事件原因受到一定影响，但生产经营保持稳定，且实现良好效益， 业绩略超我们的预期。我们维持公司盈利预测不变， 预计公司 2022-2024 年归母净利润为 8.35、 11.02、 17.74 亿元， EPS 分别为 1.37、 1.81、 2.91 元/股，当前股价对应PE 为 13.4、 10.1、 6.3 倍，维持“买入”评级。

　　公司生产经营平稳运行，短期扰动无忧， 行业趋势性反转之机或已临近

　　公司 2022Q1 氟制冷剂、氟发泡剂、氟化氢产量分别为 4.48、 0.68、 3.21 万吨，同比分别+14.87%、 +14.08%、 -5.01%； 外销量分别为 2.70、 0.46、 1.89 万吨，同比分别-21.69%、 +11.85%、 +7.43%；营收分别 8.23、 0.80、 1.59 亿元，同比分别+35.24%、 +16.01%、 +23.79%； 产品均价分别为 30,744、 17,385、 8,413 元/吨，同比分别+72.69%、 +3.72%、 +15.23%，环比分别-15.00%、 -4.9%、 -5.73%。 公司拥有可外卖 R142b 产能 0.42 万吨， 受益于下游 PVDF 需求的快速增长， 作为PVDF 的原料的 R142b 供不应求，价格大幅上涨，产品毛利率大幅提升。 据百川盈孚数据， 20221-4 月 R142b 均价（含税）为 19.02 万元/吨， 较 2022 全年均价上涨 102.96%， 预计短期 R142b 将继续为公司贡献较高利润。 公司主营制冷剂行业至暗时刻已过， 公司作为为国内制冷剂头部企业， 未来制冷剂行业高确定性的周期崛起将为公司带来较大的业绩弹性。

　　延伸氟化工产业链，向含氟聚合物领域进发

　　公司拟将原 1 万吨/年五氟丙烷项目变更，改为建设 5000 吨/年 FEP、 5000 吨PVDF 项目，预计总投资 10.8 亿元，项目建设期 2 年。此举意味着公司将正式进军氟聚合物领域，进一步延伸氟化工产业链。 另外，公司 LiFSI、 LiPF6、 高纯五氟化磷、 AHF 技改及扩产、 R116 生产等项目顺利推进中。

　　 风险提示： 安全生产风险， 政策变化风险，终端消费不振等。