2022年一季报点评：股票激励给出新指引，行业信创是2022年主要看点

　　神州数码(000034)

　　事件： 公司发布 2022 年一季报，公司实现营业收入 285.99 亿元，同比增长 19.07%，归母净利润 1.87 亿元，同比增长 19.75%，扣非归母净利润 1.84亿元，同比增长 20.13%。业绩表现超出市场预期。

　　投资要点

　　云和自主品牌业务展现超强动能： 2022 年一季度业绩再攀高峰，分业务看，云计算及数字化转型业务营收实现11.18亿元，同比增长38.53%；自主品牌业务营收实现 4.31 亿元，同比增长 83.52%。 2022 年一季度，公司研发费用同比增加 39.57%，主要是加大云业务和信创业务研发投入，云和信创业务是公司未来增长的主要动力，公司加大研发，超前布局。

　　股权激励给出业绩高增长目标： 2022 年 4 月 11 日，公司发布《神州数码集团股份有限公司 2022 年员工持股计划(草案)》。员工持股计划考核指标为 2022、 2023 年归母净利润不低于 10、 12 亿元。 2022 年业绩目标相比于 2021 年扣非净利润增加约 50%，而截至 2022 年 4 月 28日，对应 2022 年估值仅 9 倍 PE。

　　行业信创大年，公司信创业务中标多个行业大单： 2022 年，行业信创市场规模有望翻倍，金融、电信等重点行业进展迅速。公司依托华为鲲鹏，是华为鲲鹏服务器核心厂商，已经在行业信创取得突破。 运营商方面，神州云科 2021 年中标的“中移动 21~22 年人工智能通用计算设备集中采购”成功签署合同，中标金额为 1.49 亿元， 2022 年 2 月神州数码成功中标“中移动 21~22 年 PC 服务器集采”，中标金额 23.73亿元。金融领域方面，神州鲲泰系列产品先后中标“某国有股份制商业银行鲲鹏 PC 服务器采购项目”、“某国有股份制银行总行鲲鹏服务器入围选型项目”等多个行业大单。

　　盈利预测与投资评级： 神州数码不断加大云和信创业务研发投入， 提升产品性能和服务能力，随着行业信创市场打开，我们预计公司将会取得较大市场份额，发展迈入快车道。基于此， 我们上调 2022-2024 年归母净利润预测为 10.29(+0.09)/12.35(+0.07)/15.08(+0.50)亿元，维持“买入”评级

　　风险提示： 信创政策不及预期；疫情加剧风险；产品研发进度不及预期。