公司信息更新报告：单季度业绩创历史新高，持续布局、壮大新材料业务

　　华鲁恒升(600426)

　　2022 年 Q1 业绩超预期， 拟建溶剂和尼龙材料项目， 维持“买入”评级

　　2022 年 Q1 公司实现营收 81.15 亿元，同比+62.20%；实现归母净利润 24.29 亿元，同比+54.13%。 2022 年 Q1， 公司尿素、 DMF 等主导产品价格同比增长。同时公司碳酸二甲酯增产提质系列技改项目、己内酰胺及配套装置等建成投产，为公司贡献业绩增量。 公司加速布局新材料项目， 远期荆州基地有望再造一个德州基地，成长可期。 我们维持 2022-2024 年盈利预测，预计公司归母净利润分别为80.33、 86.80、 88.74 亿元，对应 EPS 分别为 3.80、 4.11、 4.20 元，当前股价对应PE 分别为 7.9、 7.3、 7.2 倍，维持“买入”评级。

　　Q1 煤化工产品景气维持高位，季度业绩创单季度新高

　　2022 年 Q1 公司动力煤不含税采购价格为 805-1,270 元/吨，推动公司成本上涨。根据百川盈孚数据， 2022 年 Q1 公司主要产品均价同比变动幅度分别为：尿素2,646（+32.85%）、三聚氰胺 11,321（+52.23%）、辛醇 12,365（-2.19%）、醋酸4,935（-5.64%）、 DMF 16,682（+63.88%）、己二酸 13,625（+45.81%）元/吨。 2022年 Q1 公司大部分主营产品价格同比增长， 同时克服疫情、煤炭价格上涨等外部环境影响， 利用“柔性生产”机制调整产品生产结构，实现效益最大化。 同时公司为满足德州基地新增热负荷需求，拟投资 10.14 亿元实施等容量替代建设 3×480t/h 高效大容量燃煤锅炉项目， 预计可实现年均利润 3.06 亿元， 提高公司效益。

　　公司拟建绿色能源新材料、 高端溶剂和尼龙新产能， 继续壮大新材料板块

　　根据公司公告， 公司与湖北省江陵县人民政府签订了绿色新能源材料项目投资协议，计划总投资约人民币 50 亿元，公司拟建 10 万吨年 NMP 装置、 20 万吨年BDO 装置、 3 万吨年 PBAT 等产能及配套设施； 10 万吨醋酐产能及配套设施。江陵县政府将为公司项目提供约 2000 亩土地，为后续发展预留用地不少于 2500亩。同时公司拟投资 10.31 亿元建设碳酸二甲酯等高端溶剂新产能， 拟投资 30.78亿元建设 8 万吨尼龙 66、 20 万吨己二酸及配套产能等。 公司德州基地、荆州基地均拟持续布局新材料产能，看好公司长期成长。

　　风险提示： 项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等