公司信息更新报告：细线技术奠定高盈利，产需共振实现快速成长

　　美畅股份(300861)

　　金刚线销量快速增长， 盈利能力维持较高水平

　　公司金刚线销量快速增长， 盈利能力有望维持较高水平。 公司 2021 年实现营业收入 18.48 亿元，同比增长 53.29%，归母净利润 7.63 亿元，同比增长 69.72%，扣非净利润 6.83 亿元，同比增长 66.39%。 2022 年 Q1 公司实现营业收入 6.66 亿元，同比增长 83.62%，归母净利润 2.85 亿元，同比增长 49.18%，扣非净利润 2.68亿元，同比增长 80.64%。 2021 年公司金刚线销量达 4540.82 万公里，同比增长82.80%， 平均售价 40.17 元/公里，毛利率维持在 50%以上。 受益于旺盛的需求以及公司的细线化技术优势， 公司盈利能力有望维持在较高水平。我们上调2022/2023 年盈利预测并新增 2024 年盈利预测，预计公司 2022-2024 年归母净利润有望达到 10.68（+0.51） /13.85（+1.91） /16.63 亿元， EPS 分别为 2.67/3.46/4.16元/股，当前股价对应市盈率分别为 22.6/17.4/14.5 倍，维持“买入”评级。

　　单机技改助力产能扩张，产需共振有望带来业绩高增

　　单机 9 线与 12 线技改技术助力产能扩张，产需共振有望带来业绩高增。 受益于公司单机 9 线及单机 12 线技改技术显著提升生产效率， 2021 年年底公司产能达7000 万公里， 2022 年年底产能有望达 12500 万公里， 稳居行业市占率第一。 随着硅片产能的逐步释放以及公司产能的快速扩张，产需共振有望带来业绩的高速增长。

　　细线技术巩固产品优势， 深入产业链上游夯实成本优势

　　细线技术巩固公司产品优势， 深入产业链上游夯实成本优势。 2021 年公司 40μm 金刚线出货占比为 60%， 38、 36、 35μ m 金刚线出货占比为 20%，细线化产品占比持续提升。 公司通过“柔性切割”与“结构丝切割”技术的运用， 奠定细线产品的技术优势。 此外， 公司深入产业链上游， 规划母线及其他基材产能建设，通过持续提升母线拉拔工艺、提高成材率等方式夯实成本优势。

　　风险提示： 光伏装机量不及预期；原材料价格波动超预期；技术推进不及预期