公司信息更新报告：业绩环比改善，看好公司底部向上，新产能引领成长

　　赛轮轮胎(601058)

　　Q1 业绩环比改善， 公司未来成长性确定， 维持“买入”评级

　　4 月 29 日，公司发布 2022 年一季报， Q1 实现营收 48.63 亿元，同比+17.21%；实现归母净利润 3.22 亿元，同比-19.57%，业绩符合预期。 2022 年一季度，在国内新冠疫情多发、内需疲软， 海运费居高不下等外部不利因素下， 公司业绩依旧实现环比改善。我们维持 2022-2024 年盈利预测，预计 2022-2024 年归母净利分别为 20.09、 26.81、 30.40 亿元， EPS 分别为 0.66、 0.88、 0.99 元/股，当前股价对应 PE 分别为 14.7、 11.0、 9.7 倍，我们看好公司产能释放、内外需逐步修复、液体黄金轮胎逐步放量将带动公司业绩持续增长，维持“买入”评级。

　　Q1 实现扣非归母净利润 2.98 亿元， 环比提升明显，销量较 Q4 好转

　　Q1 公司实现营收 48.63 亿元， 环比+2.31%； 归母净利润 3.22 亿元，环比+3.54%；扣非归母净利润 2.98 亿元，环比+21.14%， 营收和净利润均环比提升，值得注意的是营业收入再度创下单季新高，公司产能释放正在逐步兑现。 据经营数据，Q1 公司产量/销量为 1,115.64/1,100.09 万条，环比-7.41%/+8.35%， Q1 由于春节因素，产量有所下滑， 但是销量明显好转。 Q1 单胎均价为 401 元/条，较 Q4 均价环比下降约 14 元/条； Q1 天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料总体价格同比增长 11.14%，环比增长 2.59%，但公司成本端控制良好，毛利率有所提升， 由 Q4 的 15.08%上升至 17.02%，净利率水平也持续改善，由 Q4的 6.85%提升至 6.94%。

　　逆境方显龙头本色，看好公司产能释放引领成长，盈利能力有望企稳回升

　　2022 年公司柬埔寨基地、越南三期将持续放量； 随国内疫情好转，内需也将逐步复苏， 国内产能利用率提升，共同驱动公司业绩增长。 公司于 2021 年推出的“液体黄金”轮胎，其节油性能和耐磨性能突出， 亦有助于打开提价空间。我们认为近两年是公司投产大年， 短期的疫情和海运费等外部因素扰动不改公司长期成长路线，我们看好公司盈利能力企稳回升、底部向上。

　　风险提示： 产能释放不及预期、下游需求下滑、“双反”等贸易摩擦加剧