社保卡业务表现突出

　　楚天龙(003040)

　　事件： 公司公布 2021 年报， 2021 年实现营业收入 13.09 亿元，同比增长 27.67%； 实现归母净利润 0.63 亿元，同比减少 39.77%；实现扣非后归母净利润 0.60 亿元，同比减少 34.92%。

　　公司发布 2022 年一季报， 实现营业收入 2.63 亿元，同比减少5.33%；归母净利润 0.41 亿元，同比增加 139.15%；扣非后的归母净利润 0.39 亿元，同比增长 166.98%。

　　 一季度毛利率有所提升。 2021 年，公司销售毛利率为 25.43%，相对于去年同期下降了 8.27 个百分点； 2022 年一季度，公司销售毛利率为 44.32%，相对于去年同期提升了 15.65 个百分点，主要因毛利率较高的社保卡业务收入提升所致。

　　2022 年社保卡有望加速增长。 截至 21 年底第三代社会保障卡持卡人 1.38 亿人，渗透率约 10％。第三代社会保障卡在第二代社保卡的基础上增加了非接触读卡用卡和小额快速支付功能。 2022 年社保发卡量有望加速增长。

　　前瞻布局数字人民币业务。 公司首家推出了双离线交易功能的数字人民币硬钱包，研发生产的“可视卡硬钱包”，在研发上对数字人民币硬钱包项目、 数字人民币终端/设备项目、 TSM 可信服务管理平台进行了前瞻性的投入。

　　投资建议： 公司前瞻性的布局了数字人民币相关业务，在国内逐步推广数字人民币的进展下有望受益。 预计 2022-2024 年公司的 EPS分别为 0.44/0.55/0.71 元， 给予买入评级。

　　风险提示： 社保卡销售不及预期；数字人民币业务不及预期；行业竞争加剧。