受益于下游需求旺盛，公司营收持续增长

　　埃斯顿(002747)

　　事件：1）公司发布2021年年报，全年实现收入30.20亿元，同比增长20.33%，归母净利润1.22亿元，同比下降4.75%。同时，公司发布2021利润分配预案，拟每10股派发现金红利0.30元（含税），合计派发现金股利0.26亿元（含税）。

　　2）公司发布2022年一季报，2022Q1实现收入8.05亿元，同比增长26.59%，归母净利润0.60亿元，同比增长83.70%。

　　受益于下游需求旺盛，公司营收持续增长。受益于下游行业需求旺盛，工业机器人出货量强劲增长。根据MIR数据，2021年中国工业机器人出货量超过25万台，同比增长49.5%，其中公司出货量实现了超万台目标，稳固龙头地位。从营收端来看，公司2021年全年实现收入30.20亿元，同比增长20.33%，2022Q1实现收入8.05亿元，同比增长26.59%，环比增长12.12%，营收持续增长。我们认为，当前国内疫情反复，人工问题更加凸显，再加上外资厂商供应链不稳定，将继续给予国产企业发展良机，作为国内工业机器人龙头企业，公司将显著受益。

　　Cloos整合顺利，公司竞争优势持续增强。随着Cloos的整合完成，焊接机器人已成为公司机器人业务中最强的细分业务，2021年焊接机器人业务在中国市场实现153%的高速增长。同时，公司一直在打造“核心部件+本体+机器人集成应用”全产业链，通过国内外资源整合，在锂电、3C、光伏、半导体等行业的部分头部企业的业务开拓中均取得了突破性进展。凭借强大的竞争优势，公司有望在2025年进入国际头部方阵。

　　盈利预测与投资建议：预计2022年-2024年公司营业收入分别为44.81亿元、60.23亿元、71.54亿元，归母净利润分别为2.68亿元、4.06亿元和4.94亿元，对应EPS分别为0.31元、0.47元和0.57元，维持“买入”评级。

　　风险提示：下游需求不及预期、工业机器人行业竞争加剧风险等。