空调龙头地位稳固，库卡业绩表现亮眼
美的集团(000333)
核心观点：
美的集团披露公司年报。2021年美的集团实现营业收入3433.61亿元，同比增长20.18%。扣非后归母净利润升至259.29亿元，同比上升5.34%。其中公司2022年一季度实现营业收入909.34亿元，同比增长9.54%。扣非后归母净利润为69.93亿元，同比增长5.17%。
智能家居产品中，公司的核心产品空调的市场优势继续维持，销售稳步成长。而在双寡头的市场格局下，随着直营零售变革的推进，线下渠道垂直效率持续提升，美的集团空调的市场份额提高。根据奥维云网数据，美的集团空调线上和线下的市场份额双双名列第一，线上和线下市场份额分别为34.6%和36.0%。2021年，公司暖通空调的营业收入达1418.79亿元，同比提升17.05%。
机器人和自动化事业部亦取得了长足的进步。国内业务，库卡中国收入同比增长48.4%，发布24项新产品和应用。而在客户结构方面，库卡中国的客户结构持续改善，其他行业销售占比超过传统汽车行业，其中在电动车、工程机械、新能源、消费电子等行业的收入占比提升明显，且新客户销售占比超过10%。在汽车领域，国内本土汽车客户同比增长超过100%。
利润端，受到海运价格上升和原材料价格上涨影响，公司2021年的毛利润率降至22.48%，同比下滑2.63个百分点，毛利润率有所下滑。2022年一季度，受到产品调价的影响，公司的总体毛利润率上升至22.66%，同比上升0.62个百分点，利润水平有所改善。
展望未来，在C端，随着公司渠道改革的持续推进，传统的暖通和消费电器业务预计将维持稳定增长的态势；而在B端，随着公司电梯、库卡等新业务的蓬勃发展，未来机器人及自动化系统将逐渐成为公司新的增长极。
