存贷稳增，资产质量向好
建设银行(601939)
建设银行 1 季度净利润同比增长 6.8%，营业收入同比增长 7.3%； 1 季度净息差 2.15%；成本收入比 21.3%，同比提升 0.28 个百分点。季末总资产较年初增长 5.8%，贷款增长 5.0%，存款增长 6.7%。季末不良率 1.40%，拨备覆盖率 246%，核心一级/资本充足率 13.67%/17.91%。公司 1 季度年化ROA 和 ROE 分别为 1.13%和 14.02%，同比下降 2BP、 40BP。
公司 1 季度存款实现开门红，支持资产端规模扩张提速， 叠加息差同比走阔， 带动利息净收入表现向好，资产质量稳健， 拨备基础加固。 公司 ROE处于大行靠前水平， 2022 年有望有益于基建发力，维持增持评级。
支撑评级的要点
利息净收入增速向好，拨备正向贡献度边际减弱
建设银行 1 季度净利润同比增长 6.8%，增速较 2021 年（+11.6%， YoY）放缓4.8 个百分点； 1 季度营收同比增长 7.3%，较 2021 年（+9.1%， YoY）放缓 1.8个百分点。在 1 季度利息净收入增速向好情况下，主要受非息收入拖累。 1季度息差同比提升、规模扩张提速，带动利息净收入同比增速（+8.4%， YoY）较 2021 年（+5.1%， YoY）提升 3.3 个百分点。 1 季度非息净收入同比增长 4.8%，较 2021 年（+21.6%， YoY）放缓。
存贷稳增，息差同比提升
建设银行 1 季度信贷增长稳健，较年初增长 5.0%，同比增长 11.7%；存款实现开门红，较年初增长 6.7%，存款占计息负债比重较 2021 年末提升 0.51 个百分点至 84.4%。公司 1 季度净息差 2.15%，同比提升 2BP，较 2021 年（2.13%）走阔 2BP，表现好于行业趋势。边际来看，根据我们测算， 1 季度息差环比2021 年 4 季度收窄 3BP，受资产端收益率环比下行 4BP 拖累；负债端成本率下行 2BP，预计受益于存款占比提升以及存款重定价。估值
考虑到公司资产质量向好以及息差的同比改善，我们上调公司 2022/2023年 EPS 至 1.30/1.40 元（原为 1.25/1.34 元），目前股价对应市净率为0.56x/0.51x， 具备高 ROE、 高股息率特点，维持增持评级。
评级面临的主要风险
疫情反复、经济恶化超预期；金融监管超预期。
