公司首次覆盖报告：国内连接器领先企业，新能源汽车业务驱动高增长
瑞可达(688800)
国内连接器领先供应商，首次覆盖给予“买入”评级
公司成立于2006年，自设立以来始终以连接器产品为核心，持续开发迭代。公司已成为同时具备光、电、微波连接器产品研发和生产能力的企业之一，并具备连接器、组件和模块的完整产品链供应能力，是国内连接器领先供应商。我们预计2022-2024年公司实现净利润2.11/3.17/4.53亿元，EPS1.96/2.94/4.20元，当前股价对应PE52.9/35.2/24.7倍，首次覆盖给予“买入”评级。
汽车电动化及智能化势不可挡，带动汽车连接器市场快速发展
新能源汽车需要高压大电流驱动电机，新增电池包/PDU/OBC/DC-DC等众多高压部件，均需要通过高压连接器进行电连接，创造高压连接需求。随着车联网时代的开启以及自动驾驶的普及，汽车新增众多感知、处理及执行器，由此衍生的海量实时传输数据会带动高速连接器的需求提升。根据我们的测算，汽车电动化及智能化渗透率不断提升，快速带动高压及高速连接器需求，至2025年我国汽车高压及高速连接器市场规模合计有望达到325亿元，市场空间广阔。
公司高压+高速技术全面，领先布局换电领域
公司技术全面，拥有板对板射频连接器、高压大电流连接器、换电连接器、高密度混装连接器、板对板高速连接器五大核心技术。公司通信射频连接器、汽车高压/高速连接器产品竞争力强，产品性能直接对标国内外行业一流水平。公司前瞻布局换电领域，是蔚来的主力换电连接器供应商。随着换电模式在出租车、重卡等行业全面铺开，以及私家车领域逐步渗透，公司作为先发企业有望充分受益。
公司客户质量优异，有望充分受益国产化替代
公司具有快速响应能力、完善的整体解决能力，客户覆盖通信、汽车等重点下游海内外知名企业，如中兴通讯、蔚来汽车、宁德时代等，客户黏性强，有望凭借一流的技术、贴近本土的全面服务充分受益连接器行业的国产替代。
风险提示：新能源汽车及通信市场发展不及预期；原材料成本上涨；公司新客户认证及产品导入不及预期。
