线下年度大促“5.25”预热开启

　　贝泰妮(300957)

　　事件简评

　　薇诺娜专柜服务平台“5.25” 活动预热开始， 5.7 0:00 -5.22 22： 00， 支付99 元可在活动期抵扣 120 元、相当于整单（优惠价基础上） 83 折， 活动期5.23 0： 00-5.25 23:59。

　　经营分析

　　专柜服务平台“5.25”： 1）选品聚焦大单品+新品+修护/美白套组： 22 年“5.25”上新清痘净颜面膜、 5 折促销，在大单品屏障特护霜的基础上增加修护套组（特护霜+修护保湿水）和美白套组（淡斑精华液+晶粹水+洁面乳+淡斑面膜）。 2）较去年“5.25”，产品更丰富，改为主推屏障特护霜、其他同款产品折扣力度加大： 不同于去年主推舒敏特护霜， 22 年主推屏障护霜、 50g/298 元，赠品为 2 片屏障特护面膜。屏障修护精华液今年 298 元到手 70ml，去年同期相同价格到手舒敏保湿修护精华液 50ml；清透防晒乳在去年 188 元到手 80g 的基础上、再加赠光皙透白淡斑面膜 2 片，折扣力度加大。 3）较往年线上大促，大单品差异化、产品丰富度堪比“双 11”、 活动力度相对线上较小： “5.25” 促销屏障特护霜/屏障修护精华液，区别于天猫官旗的保湿特护霜/舒敏保湿修护精华液。

　　历史大促回顾： 1）选品不断丰富、在大单品基础上增加季节性产品和新品 。 2021“6.18” 李 佳 琦直 播 间仅 特 护霜 参 与 ， 2021“11.11” &2022“3.8”新增冻干面膜&防晒乳， 2022“5.25”新增清痘面膜。 2） 大单品特护霜折扣力度略有减小。 舒敏保湿特护霜 2021“3.8” 和 2021“6.18”活动力度最大， 赠同款小样 20g 和极润水柔面膜等； 2021“11.11”力度有所减小，50g 舒敏保湿特护霜 4 支装的赠品包括同款 10g、 舒敏保湿修护精华液小样和极润水柔面膜； 2022“3.8”力度与去年同期持平。

　　投资建议

　　据国金数字 Lab， 疫情下 4 月公司线上销售增速略有放缓，对比同业仍维持较快速增长 。 5.25 为公司线下年度大促 ， 公司积极备货应对“5.25”、“6.18”， Q2 业绩望继续靓丽，预计 22~24 年 EPS 2.83/3.76/4.88 元，对应 22 年 PE 66 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　限售股解禁； 新品牌孵化/新产品推广/线上线下渠道拓展不及预期