新股专题覆盖：昱能科技（2022年第50期）

　　昱能科技(688348)

　　投资要点

　　下周二（5月24日）有一家科创板上市公司昱能科技询价。

　　昱能科技（688348）：公司专注于光伏发电新能源领域，主要产品包括微型逆变器、智控关断器、能量通信及监控分析系统等。公司2019-2021年分别实现营业收入3.85亿元/4.89亿元/6.65亿元，YOY依次为63.27%/27.29%/35.85%,三年营业收入的年复合增速41.33%；实现归母净利润0.22亿元/0.77亿元/1.03亿元，YOY依次为70.74%/256.22%/33.99%，三年归母净利润的年复合增速101.24%。最新报告期，2022Q1公司实现营业收入1.74亿元，同比增长51.61%；实现归母净利润0.31亿元，同比增长123.87%。根据公司初步预测，预计2022H1公司净利润同比增长216%至243%。

　　投资亮点：1、公司在微型逆变器领域技术及市场领先优势相对明显。公司是行业内最早实现微型逆变器量产出货的境内厂商之一，根据国际知名的能源研究机构WoodMackenzie数据，2020年公司在微型逆变器市场产品出货量位列全球厂商第2名、国内厂商第1名。同时，公司在原有产品工艺的基础上不断推陈出新，拓宽产品类型，于2019年底成为全球第二家推出面向美国市场符合Sunspec行业标准的智控关断器的厂商。截止目前，公司产品销往中国大陆及美洲、欧洲、澳洲等90多个国家及地区。2、随着“整县推进”试点工作在全国各省市全面推开，分布式光伏市场高增有望持续，推动公司经营业绩向好。为了缓解国内光伏东中西部发电、用电的不平衡状况以及集中式光伏发电的输送损耗问题，2013年、2014年开始，国家发改委、国家能源局等部门逐步推出了一系列鼓励分布式光伏的政策；2021年分布式光伏发电新增装机占全部新增光伏发电装机的53%，历史上首次突破50%。而随着“整县推进”试点工作在全国各省市全面推开以及国补0.03元/kWh的政策刺激下，分布式装机的高速增长有望持续。3、公司核心团队具有丰富的半导体及光伏行业经验，预计能够帮助公司更好地进行技术产品迭代及商业化推进。

　　同行业上市公司对比：昱能科技的可比上市公司主要有禾迈股份、锦浪科技、固德威等；其中，禾迈股份的主要产品也包括微型逆变器，业务结构与公司更为相近。以上述可比公司来看，平均收入规模为22.62亿元，平均毛利率为34.4%，平均PE-TTM为104.10X；而主要产品同样为微型逆变器的禾迈股份PE-TTM为117.14X。比较来看，昱能科技的收入规模明显低于可比公司平均水平、毛利率则要略高于可比公司平均水平；而与禾迈股份相比，公司规模和毛利率虽然略低于禾迈，但可能更为相似。

　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。