股票激励计划点评：实行股票激励，为长期稳定发展保驾护航

　　纳芯微(688052)

　　报告要点：

　　事件：

　　纳芯微 5 月 30 日发布《2022 年限制性股票激励计划（草案）》，拟授予限制性股票 300.00 万股，公告时公司股本总额的 2.97%。其中，首次授予277.0728 万股，占公布时公司股本总额 2.74%；预留 22.9272 万股，占公布时公司股本总额的 0.23%。

　　股权激励广泛覆盖核心人员，为公司长期稳定发展保驾护航。 本次激励计划首次授予部分考核年度为 2022-2025 年四个会计年度，每个会计年度考核一次。其中 2022-2025 年分别设定营收不低于 13、 18、 23、 28 亿元为考核目标，由此可见，公司未来 4 年有望实现 CAGR 不低于 34.25%的增长，体现了公司长期发展的信心。 本次激励计划除公司董秘姜尚超先生、核心技术人员叶健先生外，还覆盖骨干员工达 178 人，能够更大程度的调动核心技术人员及骨干员工在公司经营过程中的主观能动性， 有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，使公司内部共同关注公司的长远发展， 同时也有利于维护团队稳定性，为公司长期稳定发展保驾护航。

　　聚焦信号链芯片， 深耕“隔离+” 持续丰富产品矩阵。 公司深耕信号链芯片领域十余年，作为目前国内隔离类芯片布局较为齐全，唯一能量产全品类隔离芯片的厂商，产品聚焦于壁垒高更高的信息通讯、工业控制以及汽车电子等领域， 2021H1 营收占比分别 44.18%/31.94%/6.95%。 目前，公司车规级芯片已成功实现多家头部客户突破，并处于持续放量阶段，随公司后续聚焦于“隔离+”产品，持续扩张产品线，通过提升单车产品价值量从而进一步打开行业天花板，公司业绩有望实现快速增长。

　　 投资建议与盈利预测

　　公司下游业务拓展节奏清晰，预计公司 2022-2024 年分别实现营收 14.31、22.07、 29.76 亿元， 扣除股权激励影响，公司归母净利润 4.40、 6.53、 9.61亿元， 对应 PE 70.77、 47.68、 32.40x 若考虑股票激励计划产生的激励成本将在经常性损益中列支影响， 归母净利润 2.88、 4.37、 8.36 亿元，对应PE 108.09、 71.26、 37.27x， 考虑公司产处于快速上升通道， 维持“买入”评级。

　　 风险提示

　　行业竞争加剧；下游需求不及预期；新产品拓展不及预期