核建转债投资价值分析：核电工程建设龙头企业，建议积极关注

　　中国核建(601611)

　　核建转债目前具备债性

　　转债项目募集29.96亿元资金拟投资于PPP项目及补充流动资金，对股份稀释率11.20%。利率条款略低于市场平均水平，下修条款触发要求较为严格。纯债价值为90.90元，转债价格较低，具备较强债性。公司目前存续债券较多，债务负担较重。

　　核电工程建设龙头企业，业绩优良

　　公司是核电工程建设龙头企业，我国核电装机量及发电量占比较小，相关政策支持力度加大。公司订单储备充足，基建发力有望带动业绩增长，营业收入稳健增长，经营状况良好，公司盈利水平较强且较为稳定，正股估值较低。

　　投资建议：正股低估值，建议积极关注

　　综合而言，核建转债发行规模中等，29.95亿余额提供足够流动性，债券评级AAA级，评级高。各项转债附加条款尚可，债底保护较好。正股中国核建是核电工程建设龙头企业，核电在我国能源体系中的地位重要，未来发展空间广阔。考虑到经济稳增长背景下基建有望发力，公司在国内核电建设市场中占绝对主导地位，工业与民用建设业务发展快速，市场开发力度强，订单储备充足，承接工程逐步落地，将带动业绩增长。目前工程建设类个券较为稀缺，叠加核电题材，该券投资价值较高。我们建议积极关注该标的。

　　风险提示：

　　宏观政策存在不确定性；基建项目进展进度不及预期；政策实施力度不及预期。