股权激励绑定核心骨干，夯实长远发展基石
广和通(300638)
事件：2022年6月10日，公司发布《广和通2022年限制性股票激励计划(草案)》等公告，拟向激励对象授予2394200股限制性股票，其中首次授予的激励对象总人数为197人，价格为11.82元/股。
点评：
股权激励打造利益共同体，促进长远发展
根据公司公告，此次的激励计划为限制性股票激励计划，公司拟向激励对象授予2394200股限制性股票，占激励计划草案公告时公司股本总额621132039股的0.39%，其中：
首次授予1915400股，约占激励计划草案公告时公司总股本621132039股的0.31%，占本次授予权益总额的80%，首次授予价格为11.82元/股，激励对象总人数为197人，包括在公司任职的高级管理人员、中层管理人员、核心技术（业务）人员；
预留478800股，约占激励计划草案公告时公司总股本的0.08%，预留部分占本次授予权益总额的20%，预留激励对象指本计划获得股东大会批准时尚未确定但在本计划存续期间纳入激励计划的激励对象，由本激励计划经股东大会审议通过后12个月内确定。
通过激励计划打造利益共同体，有助于公司长远可持续发展。我们认为，此次公司发布股权激励计划，进一步将公司长远利益与发展，跟高级管理人员、中层管理人员、核心技术/业务人员深度绑定，增强公司核心骨干的主人翁意识，打造利益共同体，与公司同进退，从而提高核心团队在精细化管理、技术研发、业务拓展等多个层面的发展内驱力，进一步减少委托代理成本，将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合，使各方共同关注公司的长远发展，助力公司实现长期稳定的发展目标。
结合工作业绩与贡献考核激励对象，争取公司与股东利益最大化
此次股权激励主要涉及三类骨干力量，核心技术（业务）人员数量为主。公司首次股权激励对象总人数为197人，其中高级管理人员2位，中层管理人员50、核心技术（业务）人员145人，三类骨干力量均得到激励，有助于公司利益共同体的加速形成。
此次股权激励以工作业绩与贡献作为考核标准，最大程度发挥股权激励作用，有利于促进公司整体业绩进一步提高。考核标准分为公司层面业绩考核要求和个人层面绩效考核要求：
1）公司层面业绩考核年度为2022-2024年三个会计年度，要求以2021年净利润为基数，2022-2024年净利润增长率分别不低于20%、50%、80%；
2）个人层面绩效考核要求在股权激励计划有效期内的各年度，对所有激励对象进行考核，对个人层面绩效考核结果共有S\A\B\C\D五档，激励对象只有在上一年度考核中被评为“B”或者之上（即考核结果为S\A\B），才能全额解除限售当期激励股份。
以“笔电+pos”为基石，深度延伸至“车载+泛IOT”领域，长期成长曲线清晰
我们认为公司业务具备三大看点：笔电+POS模组是公司最坚定的业务基石，公司笔电模组绑定大客户流量稳定，未来需求稳中有升；智能网联汽车市场规模庞大，公司收购锐凌无线，深度卡位车规级模组，将打开新成长曲线；IoT下游碎片化导致爆发点较多且难以把握，公司延伸布局泛IoT，有望率先抓住物联网爆发性机遇。
笔电+POS模组基础稳固，笔电深度绑定大客户，未来需求确定性强。公司在笔电市场拥有丰富经验，绑定笔电龙头大客户，随着整个笔电市场稳步增长，头部集中趋势将进一步凸显，公司大客户优势显著，未来流量资费和PC价格的下降有望提升笔记本电脑模组的内置率，带动公司笔电业务保持稳中有升态势发展。
收购海外车载模组企业，深度布局车联网业务，打开未来发展空间。公司通过发行股份/支付现金等方式收购锐凌无线，锐凌无线成为公司全资子公司。锐凌无线是世界第一的车载前装模组厂商和北美最大无线模组厂商，在嵌入式车载前装蜂窝模块领域已经积累15年行业经验，通过外延并购锐凌无线深度布局车载业务，将完善公司车联网全球化战略布局。此外，在国内市场公司借助子公司广通远驰推出覆盖各种需求低时延、超高可靠性车规模组，纵向丰富车载产品线，未来智能网联汽车的发展有望为公司发展打开新成长曲线。
其他业务伏笔暗藏，布局泛IoT等风来。公司业务布局下游应用领域广泛，包含智慧能源、智慧零售、智慧安防等各行各业，目前物联网行业发展势头良好，下游垂直应用细分行业众多且具备碎片化特征，一旦爆发点出现，公司有望率先把握客户需求，快速抓住增长机遇。
盈利预测与投资评级
公司作为模组行业白马龙头，以笔电+POS为基础，深度布局车载市场，同时在泛IOT行业广泛布局，未来发展空间大。不考虑并表，预计公司2022-2024年净利润分别为5.44亿元、7.07亿元、9.06亿元，对应PE为29.08倍、22.34倍、17.44倍，维持“买入”评级。
风险因素
物联网行业发展不及预期、物联网行业竞争加剧引发价格战、新冠疫情反复蔓延
