2022年上半年业绩快报点评：草铵膦价格回升，上半年业绩大幅增长
利尔化学(002258)
2022年7月6日， 公司发布2022年上半年业绩快报， 上半年实现营业收入50.78亿元，同比增长60.72%；实现归母净利10.47亿元，同比增长107.44%；实现扣非归母净利10.51亿元，同比增长114.60%。
主要产品量价齐升，上半年业绩大幅增长。 2022年上半年，公司积极克服国内疫情反复和原材料涨价等不利因素，有效组织生产，不断提升供应链及生产管理能力，全力稳产出货高效保障客户需求。受主要产品销量、价格同比上涨的原因，公司2022年上半年营业总收入较去年同期增加60.72%，营业利润、利润总额、归属于上市公司股东的净利润以及基本每股收益分别较去年同期增加119.69%、 117.84%、 107.44%、 106.22%，业绩实现同比上升。
二季度业绩同比高增， 环比有所下降。 公司二季度实现营业收入24.65亿元，同比增长46.91%，环比下降5.66%；实现归母净利5.13亿元，同比增长80.81%，环比下降3.84%；实现5.23亿元，同比增长89.35%，环比下降1.02%。根据百川盈孚的数据，草铵膦二季度价格相比3月份的低点明显回升，二季度均价同比上涨25.95%，环比一季度下降8.78%。
草铵膦需求有望持续释放，精草铵膦值得期待。 公司是国内草铵膦龙头企业，市场占有率超过50%。 随着全球范围的百草枯禁限用不断扩大、草甘膦抗性问题持续，草铵膦需求有望持续释放。 同时，近年来随着跨国公司研发的抗草铵膦基因新产品推广应用和上市，特别是国内正在从政策层面有序推进转基因作物产业化，草铵膦需求有望进一步提升。 此外，公司已掌握L-草铵膦技术，但当前该产品尚未正式工业化量产，而国外巴斯夫也在着手准备L-草铵膦的生产。由于精草铵膦除草活性高，对比目前的普通草铵膦产品具有一定优势，随着国内外企业的努力推进，精草铵膦有望加速进入市场， 公司有望成为首批进入精草铵膦市场的龙头企业，获得先发优势。
投资建议： 国际粮食价格高位背景下，农民种粮积极性较高，支撑农药需求。公司是草铵膦龙头企业，精草铵膦有望打开未来增长空间。预计公司2022-2023年的基本每股收益是2.17元和2.55元，当前股价对应PE是10.73倍和9.15倍，维持推荐评级。
风险提示： 俄乌局势变化导致国际粮食、 农化价格波动风险； 行业产能增加致竞争加剧风险；下游需求走弱风险；产品价格、价差下降风险；在建项目进度不及预期风险； 天灾人祸等不可抗力事件的发生。
