2022年中报业绩预告点评：车载等领域为主的5G智能模组需求高增，业绩增长超预期
美格智能(002881)
投资要点
事件：7 月 11 日，美格智能发布 2022 年半年度业绩预告，预计实现营业收入 11.00-11.50 亿元，较 2021 年同比增长 56.92%-64.05%。归母净利润预计达 0.83-0.87 亿元，与 2021 年同期预计上升 74.60-83.01%；扣除非经常性损益后的净利润预计达 0.44-0.48 万元，与 2021 年同期预计上升 175.08-200.09%，业绩超出我们预期。
5G 智能模组及 5G FWA 产品出货大幅提升，业绩持续高速发展：根据公司公告，预计 2022 年 Q2 实现营业收入 6.99-7.49 亿元，同比增长58.50%-69.84%，环比增长 74.31%-86.78%；预计实现归母净利润 0.58-0.62 亿元，同比增长 81.25%-93.75%，环比增长 132.00%-148.00%，主要得益于公司无线通信模组及解决方案业务订单充足，应用于新能源车智能座舱领域的 5G 智能模组、5G FWA 产品交付大幅提升。
5G R16 模组 SRM825N 顺利通过国内认证，赋能 5G 终端及应用规模化落地：公司 SRM825N 率先通过国内 CCC（中国强制性产品认证）、SRRC （无线电型号核准）、 CTA （进网许可认证）三项认证，在国内市场已经批量出货，可为 FWA 接入、智慧工厂、智慧矿山、智慧医疗、AI 计算等场景下的 5G 终端及应用规模化落地赋能。 我们认为， 随着公司不断陆续发布 5G 通信模组产品，未来将实现了多场景、多行业、多领域的开花落地，助力公司业绩实现新增长点。
作为全球领先的无线通信模组及解决方案提供商， 不断加大销售建设与研发投入：销售方面， 公司不断持续加大销售队伍建设，在领先自主品牌和造车新势力等新能源车头部客户群体持续突破。研发方面， 公司持续保持在 5G、安卓和高算力智能模组领域的技术优势，积极布局在智能座舱、Arm 架构云服务器、边缘计算终端、机器人、5G 等领域，规划导入下一代高算力智能座舱平台、 QRB 机器人平台、高性价比 5G 平台等新产品。我们认为，美格智能作为智能模组行业龙头，基于服务定制化、技术领先性以及产品全面性，深入布局之智能网联车、云游戏等领域，培育新业务增长点。
盈利预测与投资评级： 美格智能作为智能模组行业龙头，看好未来业绩稳健高速增长，我们维持 2022-2024 年业绩预期，归母净利润分别为2.03/3.68 /6.26 亿元， EPS 分别为 0.85/1.54/2.62 元，对应的估值分别为38/21/12x，我们持续看好美格智能未来发展，维持“买入”评级。
风险提示：业务拓展不及预期；市场竞争加剧。
