Q2业绩超预期，新能车业务铸造第二成长曲线
鼎通科技(688668)
主要观点：
公司公告
7 月 12 日， 公司发布 2022 年半年度业绩预告，预计 2022 年上半年实现营收 4.23 亿元，同比增长 60.09%；归母净利润 8751.66 万元，同比增长 52.81%；扣非后归母净利润为 8538.26 万元，同比增长 64.78%。
点评
Q2 业绩表现超预期，盈利能力提升。 若不考虑股权支付费用影响，公司22 年上半年实现归母净利润 9571.74 万元，同比增长 67.13%，对应扣非归母净利率增长 80.60%，业绩表现超预期。 其中， Q2 单季度基于去年基数， 表现十分优异， 预计实现营收 2.46 亿元（ 同比+53.30%，环比+39.55%）， 归母净利润 5528.42 万元（ 同比+57.03%，环比+71.52%）。盈利能力提升显著， Q2 净利率为 22.46%，同比增加 0.53pct，环比增加4.19pct。
新能车重点客户起量，铸造第二成长曲线。 22 年公司汽车业务定位由Tier2 向 Tier1 转型， 侧重新能源业务布局， 新增产品包括电子锁、电动水泵、电控单元、高压铜排母排等。 公司加深与重点客户如比亚迪的合作， 在手订单充足； 新能源车产品于 Q2 逐渐通过认证并量产。 伴随产能提升， 预计 Q3-Q4 与重点客户的合作订单将进一步放量， 与新客户的合作也有望在下半年逐渐落地；预计22 年汽车业务有望实现 2倍左右增长。通讯业务量价齐升奠定扎实业务基础。公司通讯业务奠定扎实业务基础，与海外头部连接器厂商莫仕、安费诺等合作紧密。 22 年上半年，公司扩充 cage 与结构件产品型号， 增加产品料号与应用场景；同时，新产品升级进一步提升公司产品价格。通讯业务量价齐升， 叠加海外基础设施投入增加， 海外需求景气高涨， 未来三年公司通讯业务有望保持稳健增长。募投项目扩张产能， 助力公司长期发展。 公司 IPO 募投项目预计在 22年 Q3 全部投产， 23 年公司产能将达到满产状态。 为满足市场供不应求的现状，公司于上半年发行定增项目，总募资 8 亿元， 进一步扩大汽车与新能源车连接器产能， 预计达产后年均新增收入 10 亿元， 助力公司长期发展。
投资建议
公司作为国内连接器优质制造企业， 通信业务奠定扎实基础，新能源车业务于 Q2 快速起量，伴随下游景气需求与产能扩张， 公司价值有望逐步凸显。我们预计公司 2022-2024 年的归母净利润分别为 1.80 亿元、 2.64亿元、 3.56 亿元， 对应当前 PE 分别为 35 倍、 24 倍、 18 倍，维持买入评级。
风险提示
新能源车发展不及预期；上游原材料成本波动；扩产进度不及预期
