二季度业绩保持高增长，电池壳业务放量在即

　　斯莱克(300382)

　　业绩简评

　　2022 年 7 月 13 日公司发布 2022 年半年度业绩预告，预计 22H1 实现归母净利润 0.74 至 0.85 亿元，同比增长 100%至 130%，其中 22Q2 实现归母净利润 0.30 至 0.41 亿元，同比增长 49%至 104%。

　　经营分析

　　制罐设备景气度正高，在疫情扰动下公司业绩保持了高增长：2021 年伴随制罐设备需求回暖，公司易拉盖、罐设备盈利能力均呈回升趋势，22Q1 易拉罐设备毛利率 46.12%，相比 21/20 年分别提升 8.15/19.84pcts；截至 22年年报披露日公司制罐设备在手订单 9.52 亿元，相比去年同期增长 27%。22Q2 在疫情对供应链、物流、人员流动等环节造成一定影响背景下，公司业绩依旧保持了高增趋势。

　　22 年有望成为公司电池壳业务放量元年，“第二曲线”持续发力 ：根据EVTank 数据，全球锂电池结构件市场规模有望在 2025 年达到 768 亿元，21 至 25 年 CAGR31.74%。我们预计公司电池壳业务 22 至 24 年分别实现收入 8.56/22.28/33.39 亿元，“第二曲线”带动公司业绩高增长：

　　16850/21700 钢圆柱：一期小圆柱规划年产能 30 亿支，产值 7.5 亿元，已陆续开始供货。

　　4680 钢圆柱：预计 22Q3 实现试生产，22Q4 实现商业化生产。

　　33/34 系铝圆柱：第一条产线已运行数月，第二、三条产线正在安装调试。

　　方壳：一方面拆分整合东莞阿李电池壳业务资产，一方面通过定增募资拟投资 3.85 亿元自建产能。

　　盈利预测与投资建议

　　预计公司 22 至 24 年分别实现归母净利润 1.94/3.1/4.76 亿元，对应当前 PE分别为 60X/38 X/25 X ，考虑新能源电池壳行业空间，同时电池壳业务放量在即，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　制罐设备需求不及预期、电池壳业务开拓不及预期、人民币汇率波动。