小分子业务高速增长，新兴业务加速上升

　　凯莱英(002821)

　　事件

　　7 月 14 日， 凯莱英发布 2022 年半年度业绩预告，公司预计 2022H1 实现营收 47.91-50.58 亿元，同比增长 172.18%-187.37%；预计归母净利润为16.44-17.43 亿元，同比增长 282.99%-305.97%；预计扣非后归母净利为16.19-17.14 亿元，同比增长 359.24%-386.31%，收入及利润端均实现超预期增长。

　　简评

　　2022Q2 业绩强劲， 实现超预期增长。 单季度来看，公司预计 2022Q2 实现营收 27.29-29.96 亿元，同比增长 177.64%-204.83%；预计归母净利润为11.45-12.44 亿元，同比增长 316.33%-352.21%；预计扣非后归母净利为11.33-12.28 亿元，同比增长 407.68%-450.45%。

　　大订单驱动小分子业务高速增长， 新兴业务多板块强劲增长。 我们认为，公司业绩实现强劲增长的主要因素有： 1）受益于 “大订单”效应以及产能释放，小分子业务爆发式增长，收入同比增长约 180%； 2）各新兴业务板块均展现出强劲的增长态势，收入同比增长约 150%； 3）公司收入以美元为主，二季度汇率波动对公司盈利带来一定正向影响。

　　多业务板块协同发展，未来成长动力十足。 目前，公司已布局多个业务领域，形成一站式协同发展，在持续承接大订单的同时，其他各板块业务呈现出加速势头。我们预计， 22H1 公司新签订单保持持续快速增长， 23-24 年盈利能力保持历史较高水平，成长确定性强。

　　投资建议

　　我们预计， 2022-2024 年归母净利润为 25.15/25.61/27.45 亿元， 对应 PE分别为 28/28/26 倍，维持“买入” 评级。

　　风险提示

　　合同履约不及预期，下游新药产品销售不及预期，上游原材料涨价，汇率波动，环保和安全生产，新业务拓展不达预期，核心技术（业务）人员流失等