中小盘信息更新：疫情下韧性凸显，扣非净利润实现逆势增长

　　巴比食品(605338)

　　疫情冲击下韧性凸显，2022Q2扣非净利润实现逆势增长

　　公司发布2022年半年度业绩预告，预计2022年上半年实现营业收入6.7-7.0亿元，同比增长12.6%-17.6%；实现归母净利润1.15-1.25亿元，同比减少40.8%-45.6%；实现扣非净利润0.90-0.95亿元，同比增长55.9%-64.6%。其中2022Q2单季度实现营业收入3.6-3.9亿元（同增5.3%-14.0%），归母净利润1.14-1.24亿元（同降37.1%-42.1%），扣非归母净利润0.51-0.56亿元（同增15.9%-27.3%）。作为上海市疫情防控保供企业，公司积极承接政府保供、社区团购等团餐客户订单，一定程度上缓解了疫情带来的影响。叠加收购的武汉地区品牌并表后大幅增厚收入，公司二季度实现了扣非净利润的逆势上扬。我们维持公司2022-2024年归母净利润预计分别至2.14/3.07/3.68亿元，对应EPS分别为0.86/1.24/1.48元，当前股价对应2022-2024年的PE分别为32.1/22.4/18.7倍，维持“买入”评级。

　　门店拓展叠加单店回暖，门店业务稳步增长可期

　　门店方面，上海松江二期工厂的投产爬坡和南京工厂的稳步建设将支撑公司在华东市场持续扩张，收购的“好礼客”、“早宜点”品牌已为华中地区新增门店676家，华北、华南工厂的产能利用率亦在持续提升，公司门店的全国化布局有望进一步加速。单店收入方面，从短期来看，外卖统管业务门店覆盖率和单店外卖业务渗透率仍在持续提高，叠加门店升级、品类完善及上新、产品提价等因素的多重共振，后续单店表现将有所回暖；从长期来看，公司目前在门店发展中晚餐业务，随着中晚餐业务占比的不断提升，公司单店营收仍有较大的增长空间。

　　深耕渠道与扩充团队并行，团餐业务加速发展有望

　　公司在团餐领域将客户细分为团餐、餐饮供应链、连锁便利店、连锁餐饮、生鲜电商平台等五大类，并组建相应销售团队进行开发，目前团餐业务在华东、华南、华北地区均有布局，处于快速成长阶段。随着公司继续扩充团餐大客户业务团队，深挖线下2B渠道和线上2C渠道，未来团餐业务有望成为公司的第二成长曲线。

　　风险提示：门店拓展不及预期、产能投放不及预期、原材料价格大幅上涨等。