公司信息更新报告：成本上涨、维生素产品销售承压拖累业绩，多项目进展顺利

　　新和成(002001)

　　维生素产品量价齐跌、成本上涨拖累业绩， 项目有序推进， 维持“买入”评级

　　7 月 13 日， 公司发布 2022 年半年度业绩预告，预计实现归母净利润 21.84-24.27 亿元，同比下降 10%-0%；对应 Q2 单季度预计实现归母净利润 9.81-12.24 亿元，同比下降 22.88%-3.77%、 环比下降 18.45%-增长 1.75%， 2022H1 维生素类主要产品量价同比下跌、部分原辅材料价格同比上涨致业绩承压。 我们维持盈利预测， 预计公司2022-2024 年归母净利润分别为 50.04、 55.16、 57.17 亿元，对应 EPS 为 1.94、 2.14、2.22 元/股，当前股价对应 PE 为 10.6、 9.6、 9.3 倍。 我们看好公司围绕“化学+”和“生物+”平台， 有序推进项目建设， 成长性逐渐显现，维持“买入”评级。

　　维生素类产品量价齐跌， 原材料价格上涨， 公司业绩有所承压

　　据 Wind 和百川盈孚数据， 二季度 VA(50 万 IU/g)、 VE（ 50%）、 VD3(50 万 IU/g)、 蛋氨酸市场均价分别报 190.26、87.99、80.49、22.22 元/千克，同比分别-43.07%、+12.43%、-35.97%、 +3.01%； 天然气、异丁烯价格分别同比增长 95.20%、 29.85%，环比增长9.14%、 11.97%，维生素类产品量价同比下跌、原材料价格上涨致业绩同比预减。 分产品看，蛋氨酸对公司利润贡献度上升，主要系 2022H1 销量同比增长，价格较稳定且成本具有一定优势； VA 市场价格下跌，公司后续将积极调整销售策略；其余产品销售保持相对稳定。此外，公司香精香料、新材料、原料药板块保持增长。

　　卡龙酸酐、薄荷醇、 PPS、牛磺酸等项目有序推进， 公司成长性逐渐凸显

　　据公司公告， 15 万吨/年蛋氨酸项目计划 2023 年 6 月份建成并开始试车； 5,000 吨/年薄荷醇、 PPS 三期 7000 吨/年已进入试车； 卡龙酸酐 500 吨/年与氮杂双环 500 吨/年项目已开始试生产，三代工艺开始调试； 30,000 吨/年牛磺酸项目争取 2022 年底建设完成并开始试车；己二腈项目处于中试阶段；维生素 B6、 B12 已开始试生产并销售。我们看好公司利用现有产业配套优势， 有序推进多个项目建设，成长性逐渐凸显。

　　风险提示： 项目推迟、需求不及预期、行业竞争加剧、产品价格大幅下滑等