金刚线龙头市占率有望继续提升

　　美畅股份(300861)

　　美畅股份发布业绩预告： 2022 年上半年公司归属于母公司股东净利润为 6.3亿元-7 亿元，同比增长 71.33%-90.37%；扣非后净利润为 5.8 亿-6.6 亿，同比增长 83.77%-109.12%。

　　点评：

　　销量高增长带动业绩高增。 2022 年上半年公司业绩高增长主要是光伏装机快速增长的情况下公司积极扩张产能销量高增所致。 2022 年 1-5 月份全国太阳能发电新增装机 2371 万千瓦，同比增长 139%；俄乌冲突的情况下欧洲加快新能源的发展， 2022 年第一季度进口中国 16.7GW 的光伏组件，同比增长145%。公司规模优势明显，供货能力强，积极扩产满足客户需求，通过技改等方式 2022 年 7 月产能超过 1 亿公里，超出了年初 8500 万公里的目标。公司订单充裕，产能利用达到 100%，通过销量的增长带动业绩的增长。

　　金刚线龙头继续扩大规模和技术优势提升市占率。 公司作为行业龙头市占率超过 50%，规模是第 2 名的几倍。但公司仍继续通过自身扩张提升市占率，公司通过“单机十二线”的改造使得产能快速爬坡，保证稳定增长的供应能力。同时依靠自身技术优势在硅料价格高位的情况下，生产 36 微米和 38 微米细线，占比已高达 80%左右，另外 34 微米和 35 微米的金刚线也有出货，提高硅料切割的利用率来降低客户的原料成本， 依靠技术优势提供客户硅片切割高效可靠的切割方案。 叠加强供应力进一步提升和光伏龙头客户的粘性，保证市占率的稳定和提升。随着新建线生产线的投产， 2022 年下半年公司产能预计还达到 1.25 亿公里。

　　延伸产业链，巩固成本最低优势。 公司单位生产成本处于行业的最低水平，2021 年较成本倒数第 2 名的同类上市公司低 24%。随着公司的规模扩大，公司单位生产成本下降。同时，公司还积极完善产业链条来降低成本，公司2000 吨/年黄丝原材料生产线预计 2022 年 8 月投产， 随着公司产业链的持续完善，将进一步降低生产成本，深挖低成本护城河。

　　盈利预测与投资评级： 考虑到 2022 年公司在行业快发展的态势下，产能较快扩张带动销量增长超预期， 我们上调公司 2022 年到 2024 年公司的每股收益为 2.86 元、 3.51 元和 4.24 元，对应的动态 PE 为 27 倍、 22 倍和 18 倍，考虑到公司龙头地位下成本和技术优势稳步提升，市占率持续扩大，随光伏行业共发展，成长性确定，维持公司“强烈推荐”的投资评级。

　　风险提示： 光伏行业发展阶段性速度不及预期。