二季度业绩承压，下半年望改善
绝味食品(603517)
事件
2022年07月14日晚间，公司发布2022年半年报预告：2022H1收入32-34亿元，同增1.8%-8%；归母净利润0.9-1.1亿元，同降78%-82%；扣非1.5-1.7亿元，同降65%-69%。
业绩符合预期，下半年望改善
根据业绩预告，我们预计2022Q2收入15.12-17.12亿元，同增（7）%-4.5%；归母净利润0.01-0.21亿元，同降92%-99.6%；扣非0.68-0.88亿元，同降64%-72%，主要系二季度疫情对公司工厂和门店造成影响。此外，原材料上涨、销售费用增长及给予加盟商补贴等亦对利润产生影响。当前公司海纳百川和星火燎原计划如期推进，7月已对部分产品提价，料改善成本压力。预期7月环比6月改善，下半年望加速改善。
深耕鸭脖主业不变，细分赛道+构建美食生态
长期以来，公司坚持“深耕鸭脖主业、构建美食生态，致力打造一流特色美食平台”的发展战略：1）坚持鸭脖主业，提升鸭脖市占率：从“跑马圈地，饱和开店”升级为“深度覆盖，渠道精耕”，通过步步为营的复合式饱和开店，进一步提升市占率，巩固公司行业领先地位；2）立足细分赛道，扩大产品品类；3）构建美食生态：重点聚焦卤味核心赛道，通过投资孵化和资本整合等方式，以项目为中心、以服务为驱动、以结果为导向，与主业密切协作，形成支撑公司“内生+外延”、“产业×资本”的战略增长双引擎。
盈利预测
根据业绩预告，我们略调整2022-2024年EPS为1.43/2.02/2.44元（前值分别为1.67/1.88/2.32元），当前股价对应PE分别为36/25/21倍，维持“推荐”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、疫情拖累消费、门店开拓不及预期、原材料上涨风险、业绩增长不及预期等。
