公司首次覆盖报告：专注视觉感知技术，打造一体化生产和创新平台

　　奥比中光(688322)

　　专注 3D 视觉感知技术，首次覆盖给予“买入”评级

　　奥比中光成立于 2013 年，是国内率先开展 3D 视觉感知芯片和技术研发并实现3D 视觉传感器产业化的企业之一。公司主营业务为 3D 视觉感知产品的设计、研发、生产和销售，全面布局六大 3D 视觉感知技术。现阶段 3D 视觉技术处于发展早期阶段，未来随着成本的下降和技术的成熟， 该技术有机会进入大规模的普及和应用。公司作为行业的先行者，凭借出色的产品研发能力和量产保障能力成为全球 3D 视觉传感器的重要供应商之一，营收有望持续增长。我们预计公司2022/2023/2024 年营业收入分别为 6.2/8.9/12.4 亿元， 归母净利润分别为-1.51/-0.95/-0.03 亿元，当前股价对应 PS 分别为 24.4/17.0/12.2 倍， 首次覆盖公司给予“买入”评级。

　　3D 感知行业处于发展初期，从工业扩展到消费

　　3D 视觉感知技术最早应用于工业领域，随着软硬件的快速发展，该技术逐渐由工业领域向消费领域推广。根据 Yole 数据，2019 年全球 3D 视觉感知市场规模为 50 亿美元，2025 年预计达到 150 亿美元，复合增长率达到 20%。从下游应用来看，3D 视觉感知最重要的应用在于消费，2019 年占比 40%，预计 2025 年占比将达到 54%。消费级应用主要包括智能手机、智能电视、医保核验支付、智能门锁、线下零售、智能交通、家庭娱乐、服务机器人、VR 房屋、智慧农牧等。

　　“深度+广度”双向驱动，打造一体化生产和创新平台

　　公司拥有全栈式技术研发能力。深度方面，公司重点在芯片、算法、光学等技术方向，结合已有技术基础以及市场前瞻性研究，对各个技术进行拓展及深化；广度方面，公司全面布局六大主流的 3D 视觉感知技术。通过“深度+广度”双向驱动，打造 3D 视觉感知一体化科研生产能力和创新平台，实现公司 3D 视觉感知技术的全面协同发展。

　　风险提示：3D 感知技术发展和商业化不及预期风险；技术迭代风险；技术研发不及预期风险；尚未盈利风险。