亚太转债投资价值分析：国内基础制动系统龙头企业，建议积极关注

　　亚太股份(002284)

　　报告摘要

　　亚太转债目前具备债性，债底保护较强

　　转债募集10亿元资金拟投资于技术改造项目，对股份稀释率12.98%，利率条款略低于市场平均水平，各项附加条款设置中规中矩，纯债价值为89.42元，目前转债价格较低，债底保护较强。

　　国内基础制动龙头地位稳固，产品线日趋完善

　　公司是国内基础制动系统龙头企业，国内制动器市场达千亿规模，公司基础制动系统市占率领先，产品销售网络覆盖范围广，客户结构持续优化，自主研发技术实力较强。汽车电动化、智能化和网联化发展趋势下，产品线日趋完善。

　　汽车电控加速发展，ADAS及轮毂电机前景可期

　　汽车电控新增多个定点项目，有望加速落地量产。线控制动产品开发稳步推进。轮毂电机及智能驾驶产品产能逐步释放，前景可期。

　　行业恢复景气度，盈利水平存在增长空间

　　公司经营状况受汽车行业景气度影响高，2022Q1恢复接近历史高位。疫情好转及汽车利好政策落地，下游汽车销量提高有望带动业绩增长。研发投入力度大，盈利水平存在增长空间。

　　投资建议：建议积极关注，并逢低布局

　　综合而言，亚太转债发行规模不高，9.99亿余额提供足够流动性，债券评级AA级，符合机构入库要求。各项转债附加条款尚可，债底保护较好。正股亚太股份作为国内基础制动系统龙头企业，汽车电控系统业务发展快速，新项目定点逐步落地，业绩有望加速增长。随着疫情好转以及汽车利好政策出台，下游汽车销量提升将带动汽车零部件增量需求，公司营收及利润水平将进一步提高。我们建议积极关注该标的，并在适当低位布局。

　　风险提示：

　　宏观环境变化风险；汽车销量不及预期；市场竞争加剧。