建设年产1万吨锂电池负极材料用碳粉制备一体化示范线，加码碳基复合材料平台化布局
金博股份(688598)
事件：2022年8月4日晚公司公告投资不超过2.8亿元建设年产1万吨锂电池负极材料用碳粉制备一体化示范线，预计从2022年8月开始建设，2023年8月开始达产，预计建设期为1年。
投资要点
示范线利于推广碳碳热场在生产锂电池负极材料领域的应用，起到示范验证作用&拓宽碳碳热场市场空间：该示范线的合作客户为中科星城（中科星城为中科电气控股子公司，从事锂电负极材料生产），金博的示范线可为中科星城代工，同时利于金博示范推广碳碳热场在锂电负极材料制备上的应用：（1）示范验证作用：示范线能够快速验证碳碳热场在锂电池负极材料领域的应用效果，降低负极材料的能耗和制备成本，推动碳碳热场的大规模应用，进而加速对石墨热场的替代，将碳碳热场的应用领域从光伏、半导体拓宽至锂电领域。（2）拓宽碳碳热场市场空间：我们预计年产1万吨负极材料的产线一年需要碳碳热场的价值量约为5000+万元（包括坩埚、箱板和匣钵），一年所生产的石墨粉的价值量约5亿元；我们预计若到2025年全球对负极材料的需求量约240万吨，则对应的碳碳热场市场空间为120亿元。
碳碳热场具备更优性能&更低成本，有望在锂电池负极材料制备领域替代石墨热场：（1）目前人造石墨是主流的锂电池负极材料，加工环节主要为原材料的粉碎、造粒、石墨化、碳化，其中石墨化环节最重要、成本占比最大；而石墨化环节需高温热处理，需要在3000℃左右的高温下完成，使得该环节成本高、为瓶颈工序，其所用的高温热场过去多为石墨材料。（2）碳碳热场相较石墨热场可实现更优性能&更低成本，性价比更高未来有望替代石墨热场，例如高强度：石墨由于强度低故厚度大，一般为60-80mm，而碳/碳因为强度高可以更薄，30mm即可；高电阻率：石墨电阻率低，发热效果差，而碳/碳电阻率高、稳定性好，发热效率更有优势。
盈利预测与投资评级：我们维持2022-2024年归母净利润为7.08/8.98/11.68亿元，当前股价对应PE47/37/28倍，维持“买入”评级。
风险提示：疫情等不可抗力导致公司研发进展不及预期。
