2022年半年度报告点评：营业收入短期承压，逆势布局加速发展
超图软件(300036)
事件：
公司于 2022 年 8 月 8 日收盘后发布《2022 年半年度报告》 。
点评：
营业收入受到疫情影响，为抓住复工复产机遇积极布局
2022 年上半年，公司受新冠疫情反复影响，部分项目无法入场实施，实施进度以及验收进度大幅延迟，且用户的政府采购进度亦因疫情延迟，导致公司营业收入大幅下降。上半年，公司营业收入为 4.47 亿元，同比下降28.41%；归母净利润为亏损 4962.26 万元，同比下降 189.49%。面对疫情带来的业务开拓和实施受阻的局面，公司积极应对，上半年人员数量略升，为切实抓住复工复产后的机遇奠定更加坚实的基础。随着 2022 年 6 月各地复工复产，各项工作正在稳步推进和实施，主营业务恢复势头显现。后续公司将聚焦战略，坚持高点定位，不断突破增长边界，实现高质量发展。
发布 SuperMap GIS 新品，并联合华为发布禹贡开源空间数据库
上半年，公司持续加强 GIS 技术创新，研发投入为 1.37 亿元，同比增长15.82%。公司在 2022 （第五届）GIS 软件技术大会主题大会上，发布了全新的产品—SuperMap GIS 11i(2022)。同时，公司与华为联合发布了新品—禹贡开源空间数据库，禹贡空间数据库与 SuperMap GIS 11i(2022)产品深度集成，可通过 SuperMap iManager 一键部署，组件、桌面、服务器产品也提供对禹贡的全面支持。后续，公司将发布基于华为 HMS Core 3D Engine 开发的高保真三维 GIS 插件，它将打造国产化的高真实感三维 GIS技术解决方案，赋能数字孪生、CIM、实景三维中国建设等领域的应用。
逆势布局投资，以现金 3850 万元认购山维科技 12.96%股权
2022 年 4 月 29 日，公司与山维科技举行战略投资签约仪式，通过全资子公司超图投资以现金人民币 3850 万元认购山维科技 12.96%股权。双方将在空间数据采集及处理、 GIS 基础平台软件开发建设方面共同发力，加速推进测绘 GIS 一体化，助力多测合一、新型测绘等工作开展，打通产业链上中下游，服务实景三维中国建设，为多领域、多行业信息化赋能更强大的地理智慧。2022 年 5 月 27 日，公司参与了新疆兵团勘测设计院（集团）有限责任公司混合制改革，向其增资 3876 万元，占增资后兵团设计院注册资本 3%。未来双方将依托各自技术与服务优势，加速多领域行业拓展。
盈利预测与投资建议
在“新基建”及“信创”的背景下，公司面临“自主化、三维化、云化和国际化”的重大战略发展机遇，有望打开新的成长空间。考虑到疫情的影响，下调公司 2022-2024 年的营业收入预测至 20.70、25.86、31.41 亿元，下调归母净利润预测至 3.08、4.05、5.10 亿元，EPS 为 0.63、0.83、1.04 元/股，对应 PE 为 29.88、22.70、18.03 倍。公司过去三年 PE 主要运行在30-60 倍之间， 预期未来三年归母净利润 CAGR 为 21.06%， 维持公司 2022年 40 倍的目标 PE，对应的目标价为 25.20 元。维持“买入”评级。
风险提示
新冠肺炎疫情反复的风险； 实景三维中国建设低于预期； GIS 软件国产替代进程低于预期；海外市场拓展低于预期；商誉减值。
