发力新媒体，携手抖音打造直播电商新龙头

　　世纪睿科(01450)

　　世纪睿科于2014年在香港联合交易所有限公司主板上市，是国内优秀的一站式全媒体应用解决方案服务商，包括内容制作、直播、系统维护及产品销售等服务，多年来为国内外大型项目、体育赛事等活动的视频直播和转播提供技术支持，积累了丰富的全媒体行业经验。2022年5月，公司战略转型至新媒体服务商，在抖音平台独家运营17个直播带货账号。我们预计公司22-24年每股净利预测值分别为0.09元、0.27元（221%yoy）和0.43元（57%yoy）。我们的目标价为6.31港币，对应64倍22年PE，20倍23年PE，首次覆盖给予“买入”评级。

　　与抖音签订不低于50亿结算GMV重大合同，有望获得抖音官方流量支持。2022年8月5日，公司发布重大合作协议公告，与抖音电商签订了结算GMV不低于50亿元的合作协议，体现公司在全媒体领域的综合服务能力及资源开拓能力。根据协议，抖音电商将为世纪睿科提供商品推广、平台流量的资源支持，协助世纪睿科在抖音及其关联平台通过直播、视频等形式进行商品分享活动。我们认为，公司与中国顶尖新媒体平台达成合作，表明其运营服务能力获得顶尖平台认可，未来公司将在新媒体领域获得流量资源，并有望增厚利润。

　　国内全媒体行业龙头，进军新媒体直播行业。公司全媒体应用解决方案技术行业领先，主要面向包括广播电视台、新媒体机构在内的客户提供全套定制的一站式应用解决方案。随着抖音、快手、B站等视频平台的崛起，公司将超高清视频与直播服务能力拓展至新媒体市场，为品牌客户提供以直播及新媒体营销为核心的新媒体服务。新媒体业务2019-2021年营收分别为190/588/2200万元，占总收入比重1.0%/3.8%/10.8%，2020-2021年同比增速达209%/274%，正逐步成长为公司发展的新引擎。

　　直播服务品质化升级，打造直播综合技术服务。从内容传播工具出发，直播迈入品质化升级阶段。凭借高流量、低成本、可及时了解终端需求等特点，企业直播在企业数字化转型中的价值凸显，企业加强与第三方服务、技术提供商的合作，面向直播活动寻求全生命周期管理服务，与服务商共同构建企业直播生态。世纪睿科深耕直播和转播行业多年，成熟的技术服务能力筑建竞争壁垒，同时公司积极布局直播产业链，与值得买、冷冷不冷等公司开展战略合作，拓宽新媒体业务广度和深度，逐步构建起多层次客户体系和多层次服务能力，打造直播综合技术服务商，满足用户的多样性、精细化需求。

　　首次覆盖，给予“买入”评级。公司未来将加速直播产业链布局，针对多层次、多类性的客户提供个性化服务，深化直播综合服务商定位。我们预计2022-2024年公司将实现营收4.63/11.74/15.86亿元，实现调整后归母净利润0.95/3.04/4.76亿元，当前股价对应PE分别为37/11/7倍。我们采取相对估值法，选取与公司业务相近的4家开展直播电商相关业务的公司进行可比公司估值比较，考虑到公司在22年年中开始发力新媒体业务，23年业绩将更加公允地表现出公司整体业务情况，故给予2023年可比公司平均估值20×PE，对应目标价为6.31港币，对应2022-2024年PE分别为64/20/13倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧，业绩不及预期，消费疲软对直播电商的持续影响。