锂盐业务盈利释放，未来成长可期

　　永兴材料(002756)

　　投资要点

　　有色金属行业ESG评级领先公司

　　公司是中国不锈钢棒线材龙头企业，坚持绿色智能制造，以不锈废钢为主要原料，致力于资源节约和环境保护，当前新能源原材料业务发展迅速。公司万得ESG评级为A级，ESG综合评分为7.01，位居有色金属（申万）行业第十一位，位居钢铁（申万）行业第五，ESG综合表现优异。

　　为践行ESG发展理念，公司的污染防治工作采用因物制宜、产防结合策略。其中特钢新材料业务根据不同系统主要污染物的特性，配置了脉冲布袋除尘系统、高效节能循环水系统等一系列配套环保设施。锂电新能源业务根据各环节主要污染物的特征，配置了循环水利用系统、除尘系统、尾气净化系统、脱碳废气净化系统等全流程的污染防治设施。

　　“特钢+锂电”双主业发展，盈利进入快速兑现期

　　2022年8月9日，公司发布2022年半年度报告，上半年实现营业收入64.14亿元，同比增长110.51%；归母净利润22.63亿元，同比增长647.64%。

　　特钢新材料业务稳定发展，为公司提供优质的现金流，锂电新能源业务逐渐成为公司主要利润增长点。当前全球大宗商品在美联储加息周期和全球经济衰退预期中价格承压，但是在新能源汽车行业高速成长的背景下，上游锂盐价格有望高位运行，景气度或超市场预期。随着公司锂业务布局进展顺利，资源自给率提升、同时与下游龙头电池厂深度绑定，未来维持高增长可期。

　　坐拥优质矿山，锂电业务发展迅猛

　　受益于锂盐价格大幅上涨，以及拥有较为优质的矿山资源，有力支撑公司控制成本、释放盈利。2022年上半年，在全球锂盐价格高企的背景下，碳酸锂业务贡献公司主要利润。公司实现碳酸锂销量7380吨，同比大幅增长35.46%，公司碳酸锂业务实现营业收入30.21亿元，同比大幅增长685.41%，归母净利润21.02亿元，同比大幅增长1846.05%。随着公司锂矿产能不断提升，并与头部电池企业如宁德时代持续展开合作，未来在锂盐的行业地位有望持续提升。

　　不锈钢新材料业务业绩稳定

　　公司不锈钢棒线材国内市场占有率保持前二，是中国不锈钢长材龙头企业。2022H1，公司特钢新材料积极应对市场超预期突发因素，研产供销齐发力，强化企业业绩增长韧性。2022H1，公司实现营业收入33.93亿元，同比增长27.44%；归属于上市公司股东净利润1.61亿元，同比降低17.13%。公司特钢新材料业务作为公司基石业务，每年提供稳定的现金流，有助于公司锂电业务的拓展。

　　盈利预测与投资建议

　　我们预计公司2022-2024年EPS分别为3.33、4.05、4.53元，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示：新能源汽车增速具有不确定性，公司产能释放不及预期