数控刀具保持“量价齐升”增长，刀具体系逐渐完善

　　欧科亿(688308)

　　业绩简评

　　 2022 年 8 月 9 日公司发布 2022 年中报， 公司 2022H1 实现营业收入 5.26亿元， 同比增长 6.08%； 实现归母净利润 1.15 亿元， 同比增长 10.4%。 其中 22Q2 实现营业收入 2.64 亿元，同比下降 2.58%；实现归母净利润 0.58亿元，同比基本持平。

　　经营分析

　　 硬质合金制品销量下降，拖累整体业绩增速:22H1 公司硬质合金制品实现收入 2.37 亿元，同比下降 26.26%， 销量 695.41 吨， 其中 22Q1、 22Q2 销量分别约为 390 吨、 305 吨。我们认为硬质合金制品销量下滑一方面由于22Q2 受到疫情影响，一方面由于公司发展重点为数控刀具业务，硬质合金制品业务占比将持续走低， 以优化公司整体收入结构。

　　数控刀具保持“量价齐升”增长，面对疫情影响需求韧性较强： 22H1 公司硬质合金刀具业务实现收入 2.88 亿元，同比增长 36.59%， 数控刀具销量4496.29 万片，同比增长 22.31%，其中 22Q1 销量 2039 万片， 22Q2 销量2457.29 万片，环比增长 21%， 面对疫情影响， 22Q2 刀具需求依旧保持了较强韧性。 22H1 公司数控刀具销售均价 6.41 元/片，同比增长 11.67%，保持“量价齐升”增长，实现毛利率 47.82%，同比增长 2.63pcts。

　　刀具产品体系逐步完善，海外市场加速拓展： 公司目前在高性能棒材、整体硬质合金刀具、数控刀体、金属陶瓷刀具等领域齐头并进，五大系列棒材产品已批量供应市场，拟开发 801 款整体硬质合金刀具，金属陶瓷数控刀片和金属陶瓷锯齿已实现销售收入。 22H1 公司新开发海外客户 15 家，数控刀片在海外均价达到 9.43 元，同比增长 37.06%，海外市场加速拓展。

　　盈利预测与投资建议

　　 预计公司 2022 至 2024 年分别实现归母净利润 2.84/3.71/4.96 亿元，对应当前 PE 22X/17X/13X，考虑刀具行业成长空间，同时公司高端数控刀片产能持续爬坡，产品结构有望持续优化提升盈利能力， 维持“买入”评级。风险提示

　　国产替代不及预期，产能扩张不及预期，股东减持风险，限售股解禁风险