公司首次覆盖报告：行业信创龙头，国产CPU之光
海光信息(688041)
高度看好公司长期发展，首次覆盖给予“买入”评级
一方面公司在CPU领域性能和生态优势突出，有望充分受益于行业信创的发展；另一方面，公司新推出GPU产品性能比肩国际领先GPU生产商，在超算与人工智能领域有望得到广泛应用。因此，我们预测公司2022-2024年营业收入为53.16、84.07、113.41亿元，归母净利润为10.19、16.95、23.85亿元，EPS为0.44、0.73、1.03元/股，当前股价对应PS分别为26.3、16.6、12.3倍，PE分别为137.1、82.4、58.6倍，低于同行业可比公司平均估值，考虑公司在国产CPU和GPU领域的领先地位，首次覆盖给予“买入”评级。
国产X86CPU龙头，业绩高速增长，在手订单饱满
海光信息主要产品为海光通用处理器（CPU）和海光协处理器（DCU）。目前海光CPU系列产品海光一号和二号已经实现商业化应用，广泛应用于电信、金融、互联网、教育、交通等领域。海光三号处于验证阶段，海光四号处于研发阶段。海光DCU系列产品深算一号已经实现小批量生产，深算二号处于研发阶段。根据公司招股说明书，2019-2021年，公司实现收入3.79、10.22、23.1亿元，同比增长686%、170%、126%，持续高速增长。2022年1-9月公司营业收入预计约为36.70-40.80亿元，同比增长170%至200%；归母净利润预计为6.10亿元至7.00亿元，同比增长392%至465%。公司业绩的高速增长主要得益于海光系列芯片量产出货，同时市场需求旺盛，销售情况良好。
性能优势与生态优势突出，有望高速受益于行业信创市场发展
在行业信创领域，X86架构的海光服务器凭借生态和高性能占据市场优势地位。据我们对采招网数据统计，公司陆续中标了中国银行、上海浦发银行、兴业银行、张家港农发银行等大单。此前，在中国电信和中国移动发布的2021-2022年服务器集中采购项目中，海光服务器在国产化服务器中的占比分别达72%、47.4%，充分彰显公司在行业信创领域的竞争力。
风险提示：客户集中度较高风险、无法继续使用授权技术或核心技术积累不足的风险、市场竞争风险。
