2022年半年报点评：业绩符合预期，多晶硅继续发力

　　兰石重装(603169)

　　事件

　　兰石重装发布 2022 年中期报告， 2022 年 1-6 月实现营业收入 20.52 亿元，同比上升了 21.28%；实现营业利润 1.05 亿元，同比上升了 78.38%；实现毛利 3.00 亿元，同比上升了 14.07%；实现归属母公司净利润 1.11 亿元，同比上升了 53.78%。

　　点评

　　受国内能源化工设备更新需求及环保排放标准升级以及全球疫情形势好转所带来的市场复苏等因素影响，能源化工企业扩大资本开支，带动能源装备市场需求

　　2022 年 1-6 月实现营业收入 20.52 亿元，同比上升了 21.28%；实现营业利润 1.05 亿元，同比上升了 78.38%；实现毛利 3.00 亿元，同比上升了 14.07%；实现归属母公司净利润 1.11 亿元，同比上升了 53.78%。 2022 年中期实现综合毛利率 14.62%，与 2021 年中期相比下降了 0.93 个百分点，与 2021 年全年相比下降了 2.21 个百分点。

　　2022 年第二季度公司实现营业收入 11.45 亿元，同比提高了 29.66%；实现毛利 1.83 亿元，同比增长 38.64%；实现归属母公司净利润 0.83 亿元，同比增长 83.14%。公司实现综合毛利率15.98%，与 2021 年第二季度相比同比上升了 1.03 个百分点，与 2020 年第一季度相比环比上升了 3.08 个百分点。

　　公司加快推进转型升级，大力开拓光伏、核能、氢能、光热、锂电池材料等新能源、新材料装备市场，拓宽新材料发展路径

　　报告期内，公司持续深耕传统能源化工领域的同时，积极拓展新能源、工业智能、节能环保装备市场，转型升级订单涨幅显著，实现多项突破，成功落地一批优质项目。 公司积极抢抓光伏多晶硅市场发展机遇，成为多晶硅生产领域的主力装备服务商及提供商，同时继续不断扩大核能装备产品种类和业务规模，持续完善产业链布局和关键环节卡位。

　　截至 2022 年中期， 公司取得传统能源化工装备订单 12.32 亿元，同比上升 10.91%；新能源装备订单 15.31 亿元，同比上升 165.61%；工业智能设备订单 2.08 亿元；节能环保装备订单 3.43亿元，同比上升 119.16%。

　　盈利预测

　　公司中报数据基本符合我们预期，我们暂时维持盈利预测不变。 我们预计 2022-2024 年，公司可实现营业收入 53.92（同比增长 33.56%）、 70.31 和 89.15 亿元，归属母公司净利润 2.44（同比增长 99.03%）、 3.66 和 4.56 亿元，。总股本 13.06 亿股，对应 EPS0.19、 0.28 和 0.35 元。估值要点如下： 2022 年 8 月 9 日，股价 7.37 元，总股本 13.06 亿股，对应市值 96 亿元,2022-2024 年 PE 约为 40、 26 和 21 倍。公司传统能化装备业务下游能化和新材料业务投资有望持续恢复，新能源业务持续发力，智能装备和节能环保业务营销体制改革有望推动放量。公司充分受益国家双碳战略目标的确定和推进，新管理层和管理及营销体制改革推动公司经营进入全新的发展阶段。 我们维持公司“增持”评级。

　　风险提示：能化投资恢复低于预期，多晶硅国产化和新技术应用低于预期，核电和氢能业务拓展进展低于预期。