营收净利双创新高，C/W新品量产在即
晶晨股份(688099)
事件：公司发布2022年半年度报告，2022年H1公司实现营收31.1亿元，同比增长55.2%；归母净利润5.8亿元，同比增长134.2%。其中Q2单季度实现营收16.3亿元，同比增长51.6%；归母净利润3.1亿元，同比增长96.2%。
逆势实现高增长，营收净利双创新高。2022上半年，在全球经济下滑、半导体周期下行、下游需求疲软和国内多点新冠疫情冲击等多重不利因素的影响下，公司逆势实现高增长。上半年公司出货量稳步增长，进一步推进丰富产品线，协同小米、阿里巴巴、Amazon、Google等优质客户共同成长。利润率方面，公司上半年毛利率为39.5%，同比提升3.3pp，净利率为18.8%，同比提升6.4pp。费用率方面公司管控良好，管理费率约为2.1%，财务费用率约为-2%，销售费用率约为1.5%。上半年，公司加大研发投入，研发人员增加366人，同比增长38.8%，研发费用5.7亿元，同比上升47.3%。
智能机顶盒芯片维持高市占率，AI芯片进一步完善改进。根据C114通信网数据，截止上半年我国IPTV用户总数为3.7亿户，较21年末净增加1785万户。5月底，中国电信启动IPTV智能机顶盒集采项目，合计采购量达2700万台，在主控芯片领域，晶晨占据了约九成份额，龙头地位凸显。AI系列芯片方面，公司采用12nm先进制程工艺，最高支持5TOPS神经网络处理器，最高支持像素从800万提升至1600万，广泛覆盖小米、TCL、阿里巴巴、Google、Amazon、Sonos等海内外优质客户。
C/W系列新品预计H2量产，车载芯片持续研发推新。W系列芯片方面，21年自研22nm的Wi-Fi5+BT5.0已实现规模销售，新一代W系列产品（Wi-Fi62×2）成功流片，预计将在Q4实现量产。公司自研的C系列人工智能视觉系统芯片预计将在下半年进入量产阶段。汽车电子芯片方面，公司车载信息娱乐系统芯片已成功进入宝马、林肯、Jeep等全球知名车企，并成功量产和商用。同时，公司已定点国内多个车厂，覆盖360全景、人机交互等多应用场景。
盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润分别为11.9、15.3、19.5亿元，对应PE分别为34、26、21倍，维持“买入”评级。
风险提示：新冠疫情反复风险；行业竞争加剧导致产品大幅降价风险；原材料采购价格大幅上涨风险；产品研发进度不及预期风险。
