疫情无碍营收增长，核心产品持续突破支撑未来

　　上海新阳(300236)

　　主要观点：

　　事件描述

　　8 月 12 日，公司公告 2022 年半年度报告。据公告， 2022 年上半年公司实现营业收入 54,949.81 万元，较去年同期增长 25.63%，实现扣非后归属于母公司净利润 5,247.29 万元，与去年同期相比增长 17.61%。

　　疫情及原材料上涨无碍业绩增长，核心产品均有重要突破

　　2022 年上半年面对国内疫情爆发及原材料大幅上涨等不利因素，公司积极探索并落实研发、采购、生产、销售、运输等各环节的应对措施， 完成了自公司成立以来化学品月生产量及发货量最高成绩。业绩方面， 上半年公司实现营业收入 5.49亿元，较去年同期增长 25.63%，实现扣非后归属于母公司净利润 5247.29 万元，与去年同期相比增长17.61%。

　　分板块来看， 芯片制造用铜互连电镀液及添加剂、蚀刻后清洗液、氮化硅刻蚀液产品已大规模供应国内集成电路生产制造企业，实现营业收入1.62 亿元， 同比增长 88.37%，市场份额不断扩大； 光刻胶不断取得重大突破， 根据 8 月 12 日深交所互动易投资者互动平台公司披露， krF 光刻胶已有订单客户超 3 家； 化学机械研磨液（CMP）技术也已有成熟的 SiO2体系的产品成功进入客户端并实现销售， CeO2体系的部分产品已在客户产线上线测试，性能良好

　　股权激励计划推动核心人员与企业共进

　　公司于 5 月 18 日发布了《芯征途(一期)持股计划》及《新成长(一期)股权激励计划》， 其目的在于充分调动公司员工的积极性和创造性，进一步加强员工的归属感和认同感，增强公司的凝聚力和战斗力。

　　新成长（一期）股权激励计划方面， 公司计划授予 112 名在公司（含子公司） 任职的核心技术/业务人员 120.00 万股限制性股票，约占激励计划草案公告日（4 月 27 日） 公司股本总额 31,338.1402 万股的 0.38%。其中，首次授予限制性股票 96.00 万股，占激励计划拟授予限制性股票总数的 80.00%；预留授予限制性股票 24.00 万股， 占激励计划拟授予限制性股票总数的

　　重视自主研发能力，不断夯实企业竞争力

　　公司多年来始终如一，坚持自主创新，充分挖掘自身潜力，在与产业链上下游协同创新发展，突破国家“卡脖子” 关键工艺材料工作上坚定不移，围绕公司核心技术产品持续突破，努力把公司打造成为中国乃至全球集成电路关键工艺材料的优质供应商。

　　研发投入方面， 2022 年上半年公司研发投入总额 0.52 亿元，占本期营业收入的比重为 9%，主要集中于集成电路制造用光刻胶、氮化硅和氮化钛蚀刻液、化学机械研磨后清洗液、干法蚀刻清洗液项目。

　　成果方面， 2022 年上半年公司申请发明专利 16 件，其中发明专利 10 件、实用新型专利 6 件。截至 2022 年 6 月底， 公司已申请专利 460 项，其中中国发明专利 297 项（已经授权 99 项），国际发明专利 17 项（已经授权7 项）

　　 产业投资有望为公司寻找新的增长点

　　2022 年上半年， 公司一方面加深在研磨液材料行业的布局，受让上海晖研 100%的股权，增资苏州博来纳润，加快整合产业资源优势，攻克国家“卡脖子” 工程项目，积极向上游寻求合作。另一方面，公司积极参与产业投资，参与投资了苏州安芯同盈创业投资合伙企业（有限合伙）、江苏新潮万芯创业投资合伙企业（有限合伙）、珠海市横琴新区弘微创业投资基金中心（有限合伙）、上海成泉科技中心（有限合伙）等项目，在助力产业发展的同时，与公司主营业务产生协同作用，不断扩充和加强公司产业实力。

　　投资建议

　　预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 1.03、 2.58、 3.86 亿元，同比增速为-0.8%、 149.6%、 49.8%。对应 PE 分别为 110.00、 44.07、 29.42倍。 首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示

　　下游需求不及预期，疫情因素导致交付不及预期，研发进展不及预期